九源基因上半年利潤(rùn)超1億元，“減肥神藥”即將港股上市

本文為美港探案（MGresearch）原創(chuàng)

作者：舟木

編輯：探長(zhǎng)X

繼今年1月和7月港交所兩次遞表后，手握一款司美格魯肽生物類(lèi)似藥的九源基因正式通過(guò)港交所上市聆訊。

于今日(11月20日)起至下周一(11月25日)招股，預(yù)計(jì)2024年11月28日在港交所掛牌上市，華泰國(guó)際獨(dú)家保薦。

九源基因于1993年創(chuàng)立，是一家總部設(shè)于浙江省的中國(guó)生物制藥公司，擁有逾30年生物藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。

專注四大板塊

公司專注于四大快速增長(zhǎng)中的治療領(lǐng)域：骨科、代謝疾病、腫瘤及血液。

目前，該公司圍繞上述治療領(lǐng)域建立了一個(gè)多元化的產(chǎn)品組合，包括8款已上市產(chǎn)品和超過(guò)10款在研產(chǎn)品。

8款已上市產(chǎn)品包括骨科、腫瘤及血液領(lǐng)域的1款藥械組合、2款生物制品以及5款化學(xué)藥品。招股書(shū)顯示，目前九源基因的收入主要來(lái)自在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的3款產(chǎn)品，主要包括骨優(yōu)導(dǎo)、億喏佳及吉粒芬。2021年至2023年及2024年前六個(gè)月，上述3款產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入分別占公司總收入57%、75.1%、81.1%及78.6%。

長(zhǎng)期押寶“減肥神藥”

除了骨科領(lǐng)域，外界對(duì)九源基因更為關(guān)注的是其在GLP-1藥物領(lǐng)域的布局。此前該公司開(kāi)發(fā)出的利拉魯肽生物類(lèi)似藥轉(zhuǎn)讓授予華東醫(yī)藥旗下的中美華東。目前，九源基因還在推動(dòng)司美格魯肽生物類(lèi)似藥JY29-2的研發(fā)。

司美格魯肽是一款GLP-1受體激動(dòng)劑，原研藥來(lái)自丹麥制藥企業(yè)諾和諾德。2023年以來(lái)司美格魯肽因在糖尿病、減重等方面的潛力，在全球走紅。以通用名計(jì)，司美格魯肽產(chǎn)品2023年的全球銷(xiāo)售額達(dá)到206億美元，成為2023年全球三大最暢銷(xiāo)藥物之一。

諾和諾德三季報(bào)顯示，2024年前九個(gè)月，司美格魯肽三個(gè)產(chǎn)品加在一起共計(jì)為諾和諾德貢獻(xiàn)1412.13億丹麥克朗，約合202.92億美元。

2021年、2022年、2023年及2024年截至6月30日止六個(gè)月，九源基因的收益分別約為13.07億元、11.25億元、12.87億元、7.02億元人民幣，同期年內(nèi)溢利分別約為1.19億元、5986.7萬(wàn)元、1.20億元、1.05億元人民幣。、

值得注意的是，九源基因在研的國(guó)產(chǎn)司美格魯肽生物類(lèi)似藥JY29-2也是其IPO的最大看點(diǎn)之一。

生物類(lèi)似藥司美格魯肽注射液“吉優(yōu)泰”2型糖尿病適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已獲得受理。

目前國(guó)內(nèi)的司美格魯肽領(lǐng)域，進(jìn)展最快的就是九源基因，其司美格魯肽注射液“吉優(yōu)泰”2型糖尿病適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已獲得受理，這也是內(nèi)地第一家申報(bào)上市的司美格魯肽生物類(lèi)似物。

CIC的資料則顯示，在全球范圍內(nèi)，司美格魯肽的市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的3億美元增加至2022年的109億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為156.6%，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)到652億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.6%。

國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng)對(duì)司美格魯肽產(chǎn)品的需求巨大，且目前尚未得到滿足，九源基因期望最大限度地發(fā)揮潛在的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并取得強(qiáng)勁的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。為最大限度地發(fā)揮JY29-2的商業(yè)潛力，減輕價(jià)格限制對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，公司已采取措施，包括為即將實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的JY29-2擴(kuò)大銷(xiāo)售及市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，為即將推出的JY29-2升級(jí)及擴(kuò)大生產(chǎn)能力。

明星資本都看好的“香餑餑”

九源基因此次IPO招股引入7名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)約3.52億港元的發(fā)售股份，包括和達(dá)香港認(rèn)購(gòu)2500萬(wàn)美元、復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH,02196.HK)通過(guò)復(fù)星實(shí)業(yè)認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元、健友股份(603707.SH)通過(guò)香港健友認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元、阿里健康(00241.HK)通過(guò)阿里健康香港認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)美元、九州通(600998.SH)通過(guò)Jointown International認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)美元、君亨酒店(301073.SZ)創(chuàng)始人吳啟元先生認(rèn)購(gòu)2147萬(wàn)港元、Delta Capital認(rèn)購(gòu)1200萬(wàn)港元。

九源基因此次IPO，募資凈額約4.681億港元(按發(fā)售價(jià)中位數(shù)計(jì))：約40.0%將分配至公司戰(zhàn)略性重點(diǎn)治療領(lǐng)域的選定在研產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)；約30.0%將用于公司現(xiàn)有及接近商業(yè)化產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)及商業(yè)化；約10.0%將用于尋求戰(zhàn)略合作，以豐富公司在目標(biāo)治療領(lǐng)域的產(chǎn)品組合；約10.0%將用于公司的制造系統(tǒng)，以建設(shè)新生產(chǎn)線，并升級(jí)及進(jìn)一步自動(dòng)化現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施；約10.0%將用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途提供資金。

九源基因此次IPO，華泰國(guó)際為其獨(dú)家保薦人、整體協(xié)調(diào)人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，中信里昂為其整體協(xié)調(diào)人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人，其他包銷(xiāo)商包括招銀國(guó)際、瑞邦證券、百惠證券；安永為其審計(jì)師；天冊(cè)、科律分別為其公司中國(guó)律師、公司香港律師；金杜為其券商香港律師；嘉源、安理謝爾曼思特靈為其券商香港律師；灼識(shí)咨詢?yōu)槠湫袠I(yè)顧問(wèn)。

九源基因上市前背后的最大單一股東為A股上市公司華東醫(yī)藥，華東醫(yī)藥通過(guò)其全資附屬公司中美華東持有九源基因已發(fā)行股本總額約21.06%。不過(guò)，九源基因也表示，在港交所上市后，公司或?qū)⒉辉贀碛猩鲜幸?guī)則所界定的任何控股股東，而華東醫(yī)藥及中美華東仍將為公司的單一最大股東集團(tuán)。

值得注意的是，上市后不久，九源基因或許就要改名了。目前九源基因全稱為“杭州九源基因工程股份有限公司”，但九源基因在招股書(shū)中表示，公司并不從事基因工程業(yè)務(wù)，因此公司正著手更改其名稱并承諾于上市后十二個(gè)月內(nèi)將其變更為“杭州九源基因生物醫(yī)藥股份有限公司”。

招股書(shū)顯示，九源基因在上市后的股東架構(gòu)中，華東醫(yī)藥(000963.SZ)，通過(guò)中美華東持股17.16%；李邦良先生直接持股1.17%，李邦良先生被視為擁有權(quán)益的杭州華昇持股16.25%；雇員持股平臺(tái)誠(chéng)和達(dá)、南北聚、晴方好分別持股2.98%、2.06%、1.57%；CQFE(西班牙)持股12.22%；浙大網(wǎng)新(600797.SH)通過(guò)浙江網(wǎng)新持股9.99%；楊麟振(99%)、陳燕鳳(1%)的增好有限公司通過(guò)Highland Phama持股8.15%；杭州市政府(90.59%)、浙江財(cái)政廳旗下浙江省財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)控制的杭金投持股7.10%；黃河清、吳月華，通過(guò)萬(wàn)里揚(yáng)持股3.99%；吳啟元先生持股2.79%(為基石投資者按發(fā)售價(jià)中位數(shù)認(rèn)購(gòu)計(jì))；參與全球發(fā)售的其他投資者持股17.78%。

展望未來(lái)，九源基因在生物藥品及醫(yī)療器械領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累和豐富的產(chǎn)品線。雖然當(dāng)前面臨一些挑戰(zhàn)，如核心產(chǎn)品納入集采、收入結(jié)構(gòu)缺乏創(chuàng)新以及專利壁壘和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，但其在研產(chǎn)品前景廣闊，市場(chǎng)需求增加，且擁有強(qiáng)大的股東背景和資源支持

九源基因的未來(lái)仍具有較大的發(fā)展?jié)摿�。然而，公司需要不斷�?chuàng)新和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)研發(fā)和市場(chǎng)推廣力度，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和滿足市場(chǎng)需求。

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