血液制品行業(yè)為何如此執(zhí)著并購(gòu)？

來(lái)源｜醫(yī)藥研究社

近日發(fā)生在海爾系身上的一起并購(gòu)，想必大家都有所耳聞。

根據(jù)相關(guān)公司發(fā)布的停牌公告，海爾生物與上海萊士正在籌劃由海爾生物通過(guò)向上海萊士全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

另外，因本次交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成股價(jià)異常波動(dòng)，兩家公司已經(jīng)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

整合消息傳出后，海爾生物與上海萊士的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來(lái)動(dòng)向，也成為市場(chǎng)熱議的話題。

01

“蛇吞象”瞄準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，是海爾生物與上海萊士合并的主要目的。

據(jù)悉，海爾生物、上海萊士都屬于海爾集團(tuán)大健康產(chǎn)業(yè)“盈康一生”。前者是海爾集團(tuán)在大健康領(lǐng)域孵化的第一家上市公司，后者于今年6月18日正式被海爾集團(tuán)并購(gòu)。如今二者合并，也意味著海爾集團(tuán)的大健康產(chǎn)業(yè)正處在重要革新階段，其中血液制品這一細(xì)分板塊已經(jīng)發(fā)生了較大變動(dòng)。

從經(jīng)營(yíng)內(nèi)容來(lái)看，海爾生物和上海萊士都有血液制品業(yè)務(wù)，不過(guò)側(cè)重點(diǎn)不同。

海爾生物的血液制品業(yè)務(wù)主要是為血漿站、醫(yī)院等終端用戶提供數(shù)字化血站采供血解決方案、數(shù)字化醫(yī)院用血解決方案、血液成分采集解決方案等，產(chǎn)品包括血液冷藏箱、自動(dòng)化血漿/細(xì)胞庫(kù)、平板式血漿速凍機(jī)、血漿分離機(jī)、智能無(wú)菌轉(zhuǎn)移艙等。

而上海萊士主要是生產(chǎn)和銷售血液制品，產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、人凝血因子等。

可以看出，兩家公司處在血液制品產(chǎn)業(yè)鏈中的不同位置，業(yè)務(wù)互補(bǔ)是比較明顯的。于海爾集團(tuán)而言，海爾生物和上海萊士的合并，可以匯聚研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、數(shù)字化等方面的力量，推動(dòng)集團(tuán)于血液制品產(chǎn)業(yè)“延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈”。

當(dāng)然，也有業(yè)績(jī)互補(bǔ)的作用。

其實(shí)，海爾系的這起合并飽受關(guān)注的一大原因，就在于其是一場(chǎng)“蛇吞象”并購(gòu)，兩家公司的發(fā)展境遇有很大不同。

據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，2021-2023年，上海萊士的營(yíng)業(yè)總收入分別達(dá)到42.88億元、65.67億元、79.64億元，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到12.95億元、18.80億元、17.79億元。

同期，海爾生物的營(yíng)業(yè)總收入分別為21.26億元、28.64億元、22.81億元，歸母凈利潤(rùn)為8.45億元、6.01億元、4.06億元。

另外，目前上海萊士的市值約479.26億元，而海爾生物的市值則為111.92億元。顯然，上海萊士經(jīng)營(yíng)規(guī)模更加龐大，或能很大程度上提升交易中更占主導(dǎo)的海爾生物的業(yè)績(jī)水平。

再?gòu)男袠I(yè)視角來(lái)看，這場(chǎng)合并也是大勢(shì)所趨。

02

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方能致遠(yuǎn)？

近年來(lái)，血液制品賽道規(guī)模正在持續(xù)擴(kuò)大。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2023年全球血液制品產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)454億美元，2018-2023年的年復(fù)合增速為4.69%。初步估算，2024年全球血液制品產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到494億美元。

區(qū)域市場(chǎng)方面，隨著人口老齡化加劇，國(guó)內(nèi)血液制品需求持續(xù)增長(zhǎng)，但相比北美等成熟市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)起步較晚，存在技術(shù)能力不足、血量?jī)?chǔ)備不足等問(wèn)題。

根據(jù)博雅生物2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)血漿的需求量超過(guò)16000噸，同期國(guó)內(nèi)單采血漿站總共能夠采集12000噸，國(guó)內(nèi)血液制品的采購(gòu)量缺口仍然超過(guò)4000噸。

另外，基于血液制品高度的技術(shù)密集性、資源稀缺性，政策監(jiān)管較為嚴(yán)格，供需矛盾難以緩解。

這種情況下，國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)與武田、CSL、GRIFOLS等國(guó)際巨頭之間仍然存在較大差距。那么，相關(guān)企業(yè)又該如何應(yīng)對(duì)現(xiàn)有挑戰(zhàn)、彌補(bǔ)發(fā)展不足？

實(shí)際上，并購(gòu)整合已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)血液制品企業(yè)的一大破局路徑。

在此次海爾系“蛇吞象”之前，業(yè)內(nèi)就有過(guò)多起并購(gòu)動(dòng)作。比如，今年7月，博雅生物發(fā)布公告稱，以自有資金18.2億元收購(gòu)GC、Synaptic及個(gè)人合計(jì)持有的綠十字（香港）100%股權(quán)，從而間接收購(gòu)境內(nèi)血液制品主體綠十字（中國(guó)）。

據(jù)悉，綠十字（中國(guó)）專注于血液制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，現(xiàn)有4個(gè)漿站，2023年采漿量104噸，2017至2023年采漿量復(fù)合增長(zhǎng)率13%。

顯然，血液制品企業(yè)已經(jīng)形成“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方能致遠(yuǎn)”的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。

對(duì)于當(dāng)前血液制品行業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)，中國(guó)礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元也表示：“相關(guān)企業(yè)的收購(gòu)不僅是對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的把握，也是對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)的積極應(yīng)對(duì)�！�

而隨著兼并、收購(gòu)、重組的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)血液制品賽道集中度也在走高。華鑫證券分析稱，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成天壇生物、上海萊士、泰邦生物、華蘭生物、派林生物為行業(yè)第一梯隊(duì)千噸級(jí)大型血液制品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

這種情況下，海爾大健康產(chǎn)業(yè)可能面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。畢竟并購(gòu)已是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)，且留在牌桌上的都是強(qiáng)者，未來(lái)要做到的不是“1+1=2”，而是實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”。

當(dāng)然，從現(xiàn)有動(dòng)作來(lái)看，海爾生物與上海萊士的整合還是有望做出一定差異性。

目前，海爾大健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有較為明顯的國(guó)際化、數(shù)字化、多產(chǎn)品發(fā)展動(dòng)向。比如，盈康一生已經(jīng)推出“脫漿”戰(zhàn)略，支持上海萊士加大在全球范圍內(nèi)整合血液衍生藥品及其他生物制藥的研發(fā)、制造、臨床資源。

另外，作為制造業(yè)領(lǐng)域的資深專家，海爾正在將豐富的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化經(jīng)驗(yàn)積累，應(yīng)用于血液制品等大健康領(lǐng)域。

整體而言，經(jīng)歷整合并購(gòu)等調(diào)整后，海爾大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展正逐步進(jìn)入深水期。

       原文標(biāo)題 : “吞下”479億市值龍頭，海爾系要打造血液制品賽道新“血王”？