文源 | 源媒匯

作者 | 胡青木

編輯 | 蘇淮

2025年開年沒多久，一家名為聯(lián)影醫(yī)療的中國醫(yī)療器械企業(yè)，在大洋彼岸的美國德克薩斯州最大城市休斯頓，宣布了一項(xiàng)重大決定——擴(kuò)產(chǎn)。

新址選在了距離休斯頓不到50公里的皮爾蘭，這里將成為聯(lián)影醫(yī)療北美版圖的新起點(diǎn)。新址建成后，聯(lián)影醫(yī)療在北美的制造面積將擴(kuò)大至原先的三倍，整體設(shè)施面積也將實(shí)現(xiàn)兩倍以上的增長。

聯(lián)影醫(yī)療的北美故事，始于2013年。那一年，創(chuàng)始人薛敏帶著雄心壯志，選擇了休斯頓這座擁有世界頂尖醫(yī)療中心的城市，作為聯(lián)影醫(yī)療國際化的起點(diǎn)。在這里，聯(lián)影醫(yī)療建立了美國研發(fā)中心，邁出了走向全球的第一步。

或許，就連薛敏自己也沒想到，十余年后，聯(lián)影醫(yī)療不僅在休斯頓站穩(wěn)了腳跟，還成為了北美高端醫(yī)療設(shè)備市場的重要參與者。

聯(lián)影醫(yī)療的北美擴(kuò)張，只是中國醫(yī)療器械企業(yè)出海的一個縮影。近年來，隨著中國醫(yī)療科技的崛起，越來越多的中國企業(yè)開始邁出國門，試圖在全球市場中占據(jù)一席之地。聯(lián)影醫(yī)療的PET-CT，打破歐美巨頭在高端影像設(shè)備領(lǐng)域的壟斷；微創(chuàng)醫(yī)療的心臟支架，登上全球頂級醫(yī)學(xué)期刊《柳葉刀》等。這些成就，標(biāo)志著中國醫(yī)療器械企業(yè)在國際化道路上邁出了重要一步。

然而，這場出海之戰(zhàn)并非一帆風(fēng)順。貿(mào)易壁壘、技術(shù)依賴、文化差異，甚至是來自國際巨頭的圍剿，都讓這條征途充滿未知與挑戰(zhàn)。

01

并購豪賭與商譽(yù)隱憂

21世紀(jì)初的醫(yī)療器械市場，尤其是歐美等發(fā)達(dá)國家市場，被國際巨頭如GE、西門子和飛利浦等牢牢占據(jù)。2008年，金融海嘯席卷全球，無數(shù)企業(yè)在這場風(fēng)暴中折戟沉沙。然而，在深圳南山科技園的一棟大樓里，邁瑞醫(yī)療的創(chuàng)始人李西廷，卻看到了一個前所未有的機(jī)遇。

他知道，這場危機(jī)，或許正是改寫全球醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)格局的契機(jī)。而邁瑞醫(yī)療，這家從代理國外醫(yī)療設(shè)備起家的中國企業(yè)，經(jīng)過多年的積累，已經(jīng)悄然具備與國際巨頭掰手腕的實(shí)力。

2008年，李西廷邁出了全球并購的第一步——收購美國Data scope的生命信息與監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)。Data scope在美國監(jiān)護(hù)儀市場排名前列，僅次于GE、飛利浦等巨頭，其業(yè)務(wù)覆蓋北美和歐洲市場，正是邁瑞醫(yī)療夢寐以求的國際化跳板。

不過，這筆收購的代價不菲。彼時，邁瑞醫(yī)療的年?duì)I收不足40億元，凈利潤僅為7.8億元；而收購價格卻高達(dá)15億元，相當(dāng)于公司當(dāng)年凈利潤的2倍。這是一場豪賭，但李西廷毫不猶豫地押上了籌碼。

事實(shí)證明，李西廷賭對了。通過這次“蛇吞象”式的并購，邁瑞醫(yī)療不僅獲得了Data scope的先進(jìn)技術(shù)和品牌影響力，還成功打開了國際市場的大門。這筆交易，成為邁瑞醫(yī)療全球化布局的起點(diǎn)，也為其后續(xù)的擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

嘗到甜頭的李西廷并未停下腳步，此后開始在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，開啟了瘋狂的“買買買”模式。

2013年，李西廷收購了美國高端超聲領(lǐng)域排名前五的Zonare公司。這次收購，讓邁瑞醫(yī)療在超聲技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。隨后公司推出的高端彩超產(chǎn)品，成功打破了國產(chǎn)高端彩超的空白。同年，李西廷又將目光投向澳大利亞，收購了當(dāng)?shù)刂�名醫(yī)療器械分銷商Ulco醫(yī)療公司，成功打入大洋洲市場，并獲得了對方成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。

2021年，邁瑞醫(yī)療的并購版圖再次擴(kuò)展，這一次的目標(biāo)，是歐洲知名體外診斷公司HyTest。通過這次收購，邁瑞醫(yī)療獲得了優(yōu)質(zhì)的抗原抗體原料，進(jìn)一步完善了體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈上游的布局。2023年，邁瑞醫(yī)療又斥資收購了德國的DiaSys公司，進(jìn)一步加速了其在體外診斷業(yè)務(wù)的國際化進(jìn)程。

不過，在邁瑞醫(yī)療的全球化征程中，海外并購如同一把雙刃劍，既為其帶來了技術(shù)、市場和品牌上的快速躍升，也埋下了商譽(yù)問題的隱憂。截至2024年三季度末，邁瑞醫(yī)療的商譽(yù)賬面價值已高達(dá)112.06億元，相較于2020年時漲超8倍。這都是其在全球范圍內(nèi)“買買買”所積累的“溢價”。

這些商譽(yù)也暗藏風(fēng)險——如果被收購企業(yè)未來業(yè)績不達(dá)預(yù)期，或全球市場環(huán)境發(fā)生劇變，商譽(yù)減值便可能直接影響公司的凈利潤表現(xiàn)。這種風(fēng)險，在全球化進(jìn)程中尤為突出，尤其是在國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變的背景下。

如今，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品遍布全球190多個國家和地區(qū)，境外業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了約四成的營收。但這份耀眼的成績單背后，商譽(yù)隱憂始終如影隨形。而機(jī)遇與風(fēng)險從來都是相伴而生，真正的挑戰(zhàn)，或許才剛剛開始。

盡管邁瑞醫(yī)療通過一系列海外并購，在全球醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，但它的成功并非沒有挑戰(zhàn)者。就在中國本土，一家同樣野心勃勃的企業(yè)正悄然崛起，它就是聯(lián)影醫(yī)療。

02

“卡脖子”風(fēng)險未除

聯(lián)影醫(yī)療的起步并不容易。

在高端醫(yī)療影像設(shè)備市場，曾經(jīng)90%的設(shè)備依靠進(jìn)口，核心技術(shù)更是被牢牢掌控在外國人手中。聯(lián)影醫(yī)療的創(chuàng)始人薛敏深知，要想突圍，必須掌握核心技術(shù)。

薛敏帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)深入研發(fā)，從CT（計算機(jī)斷層掃描）、MR（磁共振成像）到PET-CT（正電子發(fā)射斷層掃描），攻克一個個技術(shù)難關(guān)。2014年，聯(lián)影醫(yī)療推出了首臺國產(chǎn)96環(huán)超清高速PET-CT，打破了外資品牌在這一領(lǐng)域的壟斷。

技術(shù)突破后，聯(lián)影醫(yī)療將目光投向海外市場。然而，國際醫(yī)療器械高端市場早已被巨頭瓜分殆盡，聯(lián)影醫(yī)療該如何突圍？

合作，成了聯(lián)影醫(yī)療突破海外市場的重要抓手。通過與全球頂尖機(jī)構(gòu)、企業(yè)和科研院所合作，進(jìn)而快速提升公司的技術(shù)水平和品牌影響力。

薛敏將目標(biāo)鎖定一些醫(yī)療科技相對發(fā)達(dá)的國家，這些國家的醫(yī)療體系完善，對設(shè)備的要求也極為嚴(yán)格。例如聯(lián)影醫(yī)療與日本藤田醫(yī)科大學(xué)合作，開展高端影像設(shè)備的臨床應(yīng)用研究，提升產(chǎn)品在日本的認(rèn)可度；另外，公司還與美國的梅奧診所合作，進(jìn)行PET-CT等設(shè)備的臨床試驗(yàn)，確保產(chǎn)品符合國際最高標(biāo)準(zhǔn)。

有了當(dāng)?shù)氐闹�名醫(yī)療機(jī)構(gòu)背書，聯(lián)影醫(yī)療的出海沖擊高端之路，變得順暢許多。2017年，公司的PET-CT產(chǎn)品成功打入美國市場，成為首家獲得美國FDA認(rèn)證的中國高端醫(yī)療設(shè)備企業(yè)。

2020年，新冠疫情席卷全球，醫(yī)療設(shè)備需求激增。聯(lián)影醫(yī)療抓住機(jī)遇，加速海外擴(kuò)張。如今，聯(lián)影醫(yī)療的產(chǎn)品已遍布全球數(shù)十個國家和地區(qū)，境外業(yè)務(wù)占公司總營收的比例，也從2020年時的4.16%，逐步攀升至17.49%。

然而，風(fēng)光背后，難掩隱憂。盡管聯(lián)影醫(yī)療在技術(shù)上不斷突破，但部分高端設(shè)備的關(guān)鍵零部件，如球管、液氮、X射線管等仍需依賴進(jìn)口，存在“卡脖子”風(fēng)險，一旦供應(yīng)鏈?zhǔn)茏�，可能影響公司的生產(chǎn)和運(yùn)營。

聯(lián)影醫(yī)療在出海過程中經(jīng)歷了諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇，而在醫(yī)療器械的廣闊版圖里，另一家同樣實(shí)力不凡的企業(yè)——魚躍醫(yī)療，又有著不同的發(fā)展軌跡。

03

本地化式出海前路遇阻

魚躍醫(yī)療的出海之路，相較于邁瑞醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療起步稍晚。

21世紀(jì)初，江蘇丹陽的一家小型醫(yī)療設(shè)備廠里，魚躍醫(yī)療的創(chuàng)始人吳光明，帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)了制氧機(jī)國產(chǎn)化。此后，吳光明通過并購整合，將公司的產(chǎn)業(yè)范圍延伸至血糖監(jiān)測、醫(yī)療急救設(shè)備等多個領(lǐng)域。

在國內(nèi)的一系列運(yùn)作和沉淀之后，魚躍醫(yī)療也逐步具備了出海的產(chǎn)品基礎(chǔ)。而公司大規(guī)模、有組織地進(jìn)行海外業(yè)務(wù)拓展，是在2017年收購德國Metrax公司之后。Metrax在急救醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，擁有深厚的技術(shù)積累和品牌影響力，這次收購讓魚躍醫(yī)療成功進(jìn)入歐洲市場。

不同國家和地區(qū)的醫(yī)療器械法規(guī)，標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格且差異較大，因此想要真正融入當(dāng)?shù)厥袌�，離不開本土化。

2018年，魚躍醫(yī)療在德國圖特林根建立了歐洲研發(fā)中心。這個研發(fā)中心，不僅負(fù)責(zé)產(chǎn)品的本地化改進(jìn)，還承擔(dān)著前沿技術(shù)的研發(fā)任務(wù)。

為了更貼近市場，魚躍醫(yī)療在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上也不遺余力。在全球主要市場，吳光明組建了本地化的銷售、技術(shù)支持和售后服務(wù)團(tuán)隊(duì)。為了降低成本并提升效率，魚躍醫(yī)療在印度和波蘭建立生產(chǎn)基地，不僅縮短了交貨周期，還更好地適應(yīng)了當(dāng)?shù)氐姆ㄒ?guī)和標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)本土化。

如今，魚躍醫(yī)療在東南亞、拉丁美洲、西歐和北美等區(qū)域，建立了超50家渠道代理商網(wǎng)絡(luò)，并在泰國、德國、美國等地設(shè)立分公司及辦事處，構(gòu)建全球化網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)覆蓋超100個國家和地區(qū)。

然而，魚躍醫(yī)療的全球化之路也并非一帆風(fēng)順。

正如前文提到的那樣，在歐美等發(fā)達(dá)市場，中國企業(yè)面對的不僅是激烈的競爭，還有嚴(yán)格的監(jiān)管壁壘。比如，制氧機(jī)在歐美市場需要醫(yī)生處方才能使用，這一規(guī)定無形中抬高了市場準(zhǔn)入門檻。更不用說，這些市場早已被國際巨頭瓜分殆盡，留給魚躍醫(yī)療的成長空間所剩無幾。

疫情前，魚躍醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)占比徘徊在15%-17%；疫情期間，公司向海外提供了大量制氧機(jī)、呼吸機(jī)等抗疫設(shè)備，海外業(yè)務(wù)占比一度飆升至28%；疫情結(jié)束后，海外業(yè)務(wù)給公司貢獻(xiàn)的營收，與疫情前相比反而略有下降，營收占比滑落至10%左右。

盡管魚躍醫(yī)療抓住了疫情帶來的機(jī)遇，迅速擴(kuò)大了國際市場的“存在感”，但想要真正贏得國際市場的認(rèn)可，提升品牌知名度，依然是一條漫長而艱難的路。

源媒匯就商譽(yù)風(fēng)險、部分關(guān)鍵零部件被外企掌控以及出海進(jìn)程遇阻等問題，向邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和魚躍醫(yī)療發(fā)送了問詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

中國醫(yī)療器械的出海之路，既是一場充滿機(jī)遇的遠(yuǎn)征，也是一次直面風(fēng)險的挑戰(zhàn)。從技術(shù)突破到品牌塑造，從本土化運(yùn)營到全球合作，中國企業(yè)正以創(chuàng)新和韌性打破國際巨頭的壟斷。然而，貿(mào)易壁壘、技術(shù)依賴和市場競爭的暗流始終涌動。

出海之路注定不易，但也充滿無限可能。

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       原文標(biāo)題 : 中國醫(yī)療器械，海外治病救人