北京時間2月26日,百濟神州公布了2020年第四季度和全年財務業(yè)績。

財報顯示,2020年百濟神州總營收同比下降27．87%至3．09億美元;歸屬于母公司普通股股東凈利潤為-15．97億美元,同比下降68．34%。第四季度營收1．001億美元,同比增長75．95%,凈虧損為4．7275億美元,同比擴大21．82%。

從財報的核心數(shù)據(jù)來看,并不理想,也反映到了資本市場,截至2月26日港股收盤,百濟神州跌4．68%,報189．5港元。

2020年的疫情黑天鵝事件讓醫(yī)藥行業(yè)得到了前所未有的關注。一方面是新冠用藥(NPC藥品)產業(yè)鏈的逆行而上,另一方面是生物醫(yī)藥企業(yè)受到產業(yè)鏈復工復產延遲影響,恢復速度變緩。

隨著醫(yī)藥行業(yè)迎來黃金時代,作為國內第一個同時在美股以及港股上市的生物醫(yī)藥公司,“研發(fā)一哥”百濟神州卻水逆不斷,先后遭遇了自研新藥上市延遲、和新基的合作終止、被機構做空、疫情沖擊等。如今,持續(xù)虧損的“研發(fā)一哥”百濟神州,又將如何應對市場的機遇和風險?對此,我們可以通過財報一探究竟。

Q4營收同比增75．95%,激局之下后續(xù)增長仍承壓

財報顯示,百濟神州第四季度營收1．001億美元,同比增長75．95%,環(huán)比增長10%。營收增長持續(xù)的背后,與公司主營產品釋能的結果不無關系。百濟神州目前僅有2款自主研發(fā)的新藥和4款授權引進的產品在售。而此次第四季度產品收入主要來自其自主研發(fā)產品百澤安和百悅澤近期商業(yè)化上市的收入。

財報顯示,2020年第四季度和全年,百澤安在華的產品收入分別為6348萬美元和1．6336億美元,百悅澤在華和在美的產品收入分別為1835萬美元和4170萬美元;PD-1百澤安首年上市銷量達1．6336億美元,約合人民幣10．55億元;與其他幾個國產PD-1的銷售體量差距逐漸縮小。公司旗下的第二款商業(yè)化產品,BTK百悅澤在全球銷售額達4170萬美元,約合人民幣2．69億元。

據(jù)投行人士觀點,百濟神州旗下的PD-1、澤布替尼,目前在同類藥物來看屬于最優(yōu)的。然而必須承認的是,隨著PD-1藥物市場競爭越來越激烈,百濟神州的營收或許要面臨著增長壓力。

目前國內已有八家公司的PD-1藥品成功上市,其中信達、君實和恒瑞的PD-1藥物上市首年銷售額分別為10．159億元、7．74億元和約10億元。

從適應癥來看,“O藥”、“K藥”分別有3個和5個適應癥,恒瑞醫(yī)藥的艾瑞卡有4個適應癥,百濟神州的百澤安有2個適應癥,君實生物的拓益和信達的信迪利單抗有1個適應癥。在創(chuàng)新藥企激烈的競爭態(tài)勢下,百濟神州顯得先發(fā)優(yōu)勢不足。

數(shù)據(jù)顯示,2020年國內PD-1市場規(guī)模僅約20億美元,折合140億元人民幣。而僅信達生物一家憑借信迪利單抗在2020年上半年便達到約9億元的收入。除此之外,百澤安還需要面對“OK藥”以及其他國產PD-1品牌的競爭。目前百澤安的定價為10688元/支(100mg),年治療費用最低約為10．69萬元。與之相比,信達生物的達伯舒現(xiàn)已進入國家醫(yī)保,藥價從之前的7838元/100mg直接降到2843元/支,按照200mg/3周一次使用周期,其治療年費用降至10．2萬元,但由于可以醫(yī)保報銷,患者的醫(yī)保自付僅需要3萬元左右。

相較于行業(yè)內其他玩家,對于前期動輒幾十億投資的PD-1,如果百濟神州參與打價格戰(zhàn),降到3萬元以下,勢必會擠占利潤空間,可見,在兇殘的PD-1領域價格戰(zhàn)上,百濟神州營收面臨的壓力也不容小覷。