近日，復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任、國(guó)家傳染病醫(yī)學(xué)中心主任張文宏在演講中提及，應(yīng)警惕高齡老人的“沉默性缺氧”�！叭绻�缺氧短時(shí)間內(nèi)不能得到糾正，病人很容易進(jìn)展到危重癥肺炎�！睆埼暮陱�(qiáng)調(diào)，一定要將發(fā)現(xiàn)重癥風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)口往前推，建議有條件的單位可以給每個(gè)有老年人的家庭送一個(gè)脈搏血氧儀。

這一講話，使近期本就緊俏的血氧儀更加搶手。數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月內(nèi)血氧儀搜索指數(shù)日均值為8956，環(huán)比增長(zhǎng)47％，同比增長(zhǎng)223802％ 。在淘寶、京東等電商平臺(tái)搜索血氧儀，絕大部分已無(wú)現(xiàn)貨，而即便有現(xiàn)貨，進(jìn)一步問詢客服也會(huì)被告知發(fā)貨時(shí)間要到2023年，個(gè)別品牌甚至發(fā)貨時(shí)間已經(jīng)排到了1月底。

血氧儀的斷貨，也讓人們把目光聚焦到了家庭呼吸解決方案上，隨著相關(guān)知識(shí)的普及，會(huì)有越來(lái)越多的家庭意識(shí)到在家備齊全套設(shè)備的重要性。

01

疫情影響＋老齡化趨勢(shì)

家庭呼吸領(lǐng)域空間廣闊

疫情出現(xiàn)廣泛傳播的當(dāng)下，三甲醫(yī)院普遍出現(xiàn)了排隊(duì)掛號(hào)的情況，特別是部分醫(yī)院發(fā)熱門診排隊(duì)更是長(zhǎng)達(dá)數(shù)小時(shí)，在這種情況下去醫(yī)院排長(zhǎng)隊(duì)等待診療不僅費(fèi)心費(fèi)力，更是大幅度增加了交叉感染的風(fēng)險(xiǎn)。此外部分情況比較嚴(yán)重的患者還可能在排隊(duì)過(guò)程中貽誤最佳的治療時(shí)機(jī)。

有專家建議。老人若患有基礎(chǔ)疾病或免疫功能低下，可以備一臺(tái)制氧機(jī)�；�礎(chǔ)疾病指的是一系列慢性疾病，如高血壓、高血脂、糖尿病類“三高”疾病，還有既往發(fā)生過(guò)并且需要長(zhǎng)期藥物治療的疾病，包括冠心病、腦血管疾病等。另外，腫瘤類疾病、慢性腎病以及肝病也可以算做基礎(chǔ)疾病。如果需要購(gòu)買制氧機(jī)，這之前需要備一臺(tái)血氧儀配合使用，如果顯示血氧確實(shí)低于93％，可以進(jìn)行吸氧�！�

此外，家用呼吸設(shè)備的邏輯還不只在于新冠肺炎爆發(fā)后的需求，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，隨著我國(guó)老齡化程度加深，居家養(yǎng)老人數(shù)迅速增加，制氧機(jī)作為一款生活質(zhì)量的改善用醫(yī)療器械，需求量也會(huì)持續(xù)增加。目前，我國(guó)60歲以上的老人已超過(guò)1．3億，占總?cè)丝诘?0％以上。到本世紀(jì)中葉，老年人口將超過(guò)4億。而合理濃度下的吸氧對(duì)于緩解老年人心腦血管疾病、呼吸系統(tǒng)疾病具有一定的效果，采用即插即用的家用制氧機(jī)可以保證老年人每天能吸到充足的氧氣，從而一定程度上改善新陳代謝。因此，作為一種改善性消費(fèi)，制氧機(jī)的消費(fèi)額預(yù)計(jì)在未來(lái)數(shù)十年都將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從制氧機(jī)的需求量看，也可以明顯看出其需求量的增長(zhǎng)不止來(lái)源于新冠肺炎疫情背景下單純防疫的用途。在新冠肺炎爆發(fā)前的幾年，制氧機(jī)的增速就已經(jīng)保持在30％－70％之間。

隨著未來(lái)疫情管控逐漸放開，以及老齡人口的不斷增加，預(yù)計(jì)越來(lái)越多家中有患有基礎(chǔ)病成員的家庭會(huì)考慮在家中配置血氧儀＋制氧機(jī)的組合。其中血氧儀預(yù)計(jì)需求量更大，但產(chǎn)品單價(jià)一般在100－300元，市場(chǎng)空間相對(duì)有限，而制氧機(jī)的使用壽命僅有3－5年，更換周期較短，而其單價(jià)一般在1000－5000元不等，市場(chǎng)空間比較廣闊。

從目前的增長(zhǎng)趨勢(shì)看，制氧機(jī)達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)的年需求也指日可待。家用呼吸機(jī)目前市場(chǎng)仍處于起步階段，但隨著患慢阻肺等疾病的人群逐漸增加（40歲以上發(fā)病率已超10％），盡早使用呼吸機(jī)，不僅能夠改善慢阻肺患者生活質(zhì)量，還有利于減少急性發(fā)作的次數(shù)，降低每年的住院次數(shù)。在合理的參數(shù)和模式下，呼吸機(jī)沒有副作用和依賴性，能夠協(xié)助患者正常呼吸。

02

監(jiān)測(cè)＋制氧＋呼吸機(jī)

業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)可期

在A股上市公司中，康泰醫(yī)學(xué)、可孚醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等企業(yè)都有血氧儀生產(chǎn)，而魚躍醫(yī)療同時(shí)在血氧儀、家用制氧、家用無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)等市場(chǎng)占據(jù)頭部位置。在家庭呼吸解決方案領(lǐng)域，魚躍可謂是佼佼者。在血氧儀領(lǐng)域，近期魚躍醫(yī)療的產(chǎn)品拿下了京東超70％的份額，而在制氧機(jī)領(lǐng)域，自2006年起，魚躍醫(yī)療始終保持國(guó)內(nèi)制氧機(jī)市場(chǎng)占有率第一，在家用呼吸機(jī)領(lǐng)域也和怡和嘉業(yè)一起占據(jù)了市場(chǎng)的絕大部分份額。

然而，魚躍醫(yī)療的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，卻不太盡如人意，在經(jīng)歷了2020年?duì)I收利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)后，2021和22年魚躍醫(yī)療的增長(zhǎng)陷入了停滯。其中扣非凈利指標(biāo)方面，魚躍醫(yī)療已連續(xù)六個(gè)月為負(fù)值，營(yíng)業(yè)收入在半年報(bào)、三季報(bào)也出現(xiàn)了小幅度的下滑。

不過(guò)，挖掘其中的原因，可以發(fā)現(xiàn)2020年公司海外呼吸機(jī)、制氧儀的訂單同比暴增，去除海外訂單這一疫情擾動(dòng)因素，常規(guī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍較為明顯。而21、22年國(guó)內(nèi)的嚴(yán)格防疫政策反而影響了公司的國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，去掉這些短期因素影響，可以發(fā)現(xiàn)魚躍醫(yī)療在相關(guān)品類的常規(guī)業(yè)務(wù)方面依舊穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著疫情管控的放開，公司的業(yè)務(wù)將逐漸恢復(fù)常態(tài)，后續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)可期。

除了呼吸系統(tǒng)的布局，2021年5月收購(gòu)凱立特后，魚躍醫(yī)療開始加碼布局CGM（血糖監(jiān)測(cè)）市場(chǎng)。糖尿病作為最常見的基礎(chǔ)疾病之一，近年來(lái)發(fā)病率增加，診療率有待進(jìn)一步提升，與血氧儀的邏輯類似，老齡化程度的不斷增加，將推動(dòng)持續(xù)糖尿病監(jiān)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模增加，魚躍醫(yī)療也有望從中受益。

整體來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)呼吸系統(tǒng)監(jiān)測(cè)、治療領(lǐng)域的綜合性龍頭企業(yè)，魚躍醫(yī)療短期內(nèi)受到了一定的業(yè)績(jī)擾動(dòng)影響，但老齡化的趨勢(shì)不會(huì)改變，人們對(duì)于更高質(zhì)量生活的追求也不會(huì)改變，短期新冠肺炎帶來(lái)的一波業(yè)績(jī)放量加上長(zhǎng)期的銷量增加的邏輯基礎(chǔ)上，魚躍醫(yī)療有望擺脫短期的業(yè)績(jī)困境，重新走上增長(zhǎng)的快車道。

－ End －

       原文標(biāo)題 : 魚躍醫(yī)療業(yè)績(jī)能否扭轉(zhuǎn)？