撰稿 | 行星

來(lái)源 | 貝多財(cái)經(jīng)

近日，北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圓心科技”）遞交上市申請(qǐng)，準(zhǔn)備在港交所主板上市，高盛和中信證券為其聯(lián)席保薦人。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，這是該公司繼2021年10月、2022年4月和2022年10月先后三次遞表失效之后的再一次申請(qǐng)。

根據(jù)天眼查信息，圓心科技成立于2015年3月，法定代表人為何濤，曾用名為北京圓心科技集團(tuán)有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本約為9.55億元，主要股東包括騰訊、紅杉資本、啟明創(chuàng)投等。

招股書(shū)顯示，圓心科技是一家醫(yī)療健康公司，提供專(zhuān)注于患者的醫(yī)療服務(wù)周期的服務(wù)。其在招股書(shū)中稱(chēng)，該公司通過(guò)院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)，確保向患者提供個(gè)性化及貼心的服務(wù)。

截至2022年12月31日，圓心科技共擁有并經(jīng)營(yíng)320家藥房，在線下及在線藥房提供約5.18萬(wàn)個(gè)品種的產(chǎn)品，且公司的產(chǎn)品組合涵蓋國(guó)家藥監(jiān)局自2015年起批準(zhǔn)的105款創(chuàng)新性腫瘤治療藥物中的83款。

一、“越賣(mài)越虧”，毛利率不足10%

貝多財(cái)經(jīng)了解到，圍繞患者的醫(yī)療健康服務(wù)周期，圓心科技已形成了院外患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)端賦能服務(wù)三大版塊，力求通過(guò)線上線下結(jié)合、院內(nèi)院外聯(lián)動(dòng)、醫(yī)藥險(xiǎn)融合的方式，實(shí)現(xiàn)院內(nèi)就診、院外醫(yī)療交付乃至醫(yī)保支付的服務(wù)鏈閉合。

此外，圓心科技旗下綜合在線醫(yī)療服務(wù)及藥房平臺(tái)妙手醫(yī)生是中國(guó)首批取得醫(yī)療執(zhí)業(yè)牌照的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之一。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，于2022年，按收益計(jì)，圓心科技是中國(guó)第一大專(zhuān)注于處方藥的線下在線醫(yī)療交付平臺(tái)。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)固的市場(chǎng)地位為圓心科技不斷增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入奠定了強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。招股書(shū)顯示，2020年、2021年和2022年，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為36.29億元、59.38億元和77.75億元，增勢(shì)喜人。

在圓心科技的三大業(yè)務(wù)支柱中，院外綜合患者服務(wù)收入為其主要收入來(lái)源。具體來(lái)看，報(bào)告期各期，該公司院外患者服務(wù)的收入分別占總收入的97.5%、94.6%及93.7%，穩(wěn)定在95%上下。

但貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，作為一家以“科技”冠名的公司，圓心科技的整體毛利率卻并不高。2020年、2021年和2022年，該公司的毛利率分別為9.2%、9.0%和9.3%，均低于10%。

截至目前，圓心科技仍未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，該公司的凈虧損分別為3.63億元、7.57億元、8.05億元；在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，圓心科技相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.13億元、6.21億元和6.96億元，虧損額度不斷擴(kuò)大。

對(duì)于“越賣(mài)越虧”的現(xiàn)狀，圓心科技在招股書(shū)中還稱(chēng)，隨著其未來(lái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)張，該公司的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支將會(huì)再度上升，虧損可能仍將持續(xù)。

二、眾多明星資本入局

值得一提的是，圓心科技頗受投資機(jī)構(gòu)的青睞。2015年成立至今，圓心科技共完成了11輪融資，紅杉資本、啟明創(chuàng)投、中信證券、鯤翎資本、未來(lái)啟創(chuàng)等國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)都曾為圓心科技的資本擴(kuò)充“加碼”。

其中，圓心科技在上市前最后一筆融資為2021年8月完成的F輪融資。此輪融資由紅杉資本中國(guó)基金、Springhill、BCapitalGroup、HelVed、Orbimed、UOB、易方達(dá)、ABI 資本、中銀國(guó)際、渶策資本、中信證券、鯤翎資本、未來(lái)啟創(chuàng)、指數(shù)資本等聯(lián)合投資，投后估值約為275.33 億元。

本次上市前，何濤、何偉莊通過(guò)天津川又集團(tuán)持股29.82%，同時(shí)，何濤通過(guò)股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃平臺(tái)圓妙人控制該公司7.19%的投票權(quán)，合計(jì)控制圓心科技37.01%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

其中，何濤為圓心科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事會(huì)主席（即董事長(zhǎng)）兼行政總裁，何偉莊為執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁。

此外，騰訊通過(guò)深圳利通持股8.41%，通過(guò)林芝騰訊持股8.41%，合共持有圓心科技19.55%的股份；紅杉通過(guò)紅杉信遠(yuǎn)、紅杉環(huán)信、紅杉嘉辰、SequoiaCapital China Growth和Sequoia GGF分別持股3.11%、 3.32%、2.45%、4.15%和2.71%，合計(jì)持股15.75%。

同時(shí)，啟明創(chuàng)投持股6.90%，星界新經(jīng)濟(jì)持股6.51%，鯤翎持股4.55%，INCE Capital持股1.77%，奧博資本持股0.68%。

       原文標(biāo)題 : 圓心科技沖刺上市：背靠明星資本卻“越賣(mài)越虧”，何濤為董事長(zhǎng)