命運(yùn)多舛的Uber終于叩響了紐交所的大門(mén)。

IPO研究網(wǎng)站IPOBoutique．com公布的信息顯示，Uber計(jì)劃于美東時(shí)間5月10日在紐約證券交易所進(jìn)行交易，代碼為UBER。根據(jù)公司向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交的材料，其IPO定價(jià)在44至50美元之間，發(fā)行1．8億股股票。

曾有知情人士透露，Uber投資者的認(rèn)購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)發(fā)行股票數(shù)量的三倍。盡管如此，Uber預(yù)計(jì)會(huì)在現(xiàn)有范圍內(nèi)定價(jià)，因?yàn)楣�司希望確保該股票在上市后獲得強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

根據(jù)申報(bào)文件，公司計(jì)劃以每股44至50美元的價(jià)格發(fā)行1．8億股股票。如果以發(fā)行指導(dǎo)價(jià)區(qū)間上限計(jì)算，乘以發(fā)行后的總流通股股份，該公司市值將接近840億美元。

彭博社報(bào)道，Uber此次股票發(fā)行可最高籌集90億美元，或成為美國(guó)今年以來(lái)最大規(guī)模的IPO，也將躋身美國(guó)史上十大上市交易。

“如果說(shuō)Uber成全了軟銀的出行藍(lán)圖，那么滴滴便成全了Uber的IPO之旅。” 一曾接觸過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)評(píng)論道。

贏家軟銀

招股書(shū)顯示，軟銀、標(biāo)桿資本（Benchmark Capital Partners）、基金管理公司Expa－1、沙特公共投資基金（PIF）、谷歌母公司Alphabet等五大機(jī)構(gòu)股東共持有Uber 43．8％的股份。

Uber上市，持股16．3％的軟銀將成為最大贏家。如果Uber IPO的估值達(dá)到840億美元，軟銀所持股份的市值將達(dá)到137億美元，而軟銀對(duì)Uber投資將會(huì)增值近60億美元。

“這是軟銀的一筆意外之財(cái)�！薄都~約時(shí)報(bào)》評(píng)論稱。

2018年1月，Uber創(chuàng)始人卡蘭尼克套現(xiàn)14億美元出局，軟銀成為Uber的最大股東。同時(shí)，軟銀直接對(duì)Uber注資12．5億美元，而作為該次交易的一項(xiàng)協(xié)定，Uber董事會(huì)也向軟銀承諾，將在2019年啟動(dòng)IPO。

一朝拿下Uber的軟銀將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)IPO。先是制定明確的上市時(shí)間表，再是擴(kuò)張董事會(huì)席位為軟銀進(jìn)駐提供渠道以及實(shí)行同股同權(quán)制。

這也解釋了Uber近年來(lái)的“轉(zhuǎn)攻為守”。

從2013年起，Uber就開(kāi)始在全球啟動(dòng)野心勃勃的圈地運(yùn)動(dòng)。在Uber的官網(wǎng)上，它自豪地宣稱自己打進(jìn)了77個(gè)國(guó)家和地區(qū)的616座城市。

然而，近年來(lái)，Uber相繼退出中國(guó)、俄羅斯和東南亞市場(chǎng)。

針對(duì)2018年撤離東南亞這一決議，Uber CEO達(dá)拉·科斯羅薩西在給員工的信中曾這樣描述，“Uber全球戰(zhàn)略中一大潛在的危險(xiǎn)是，我們?cè)谔�多地方與太多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行了太多戰(zhàn)斗�！�

因此，“通過(guò)出售這些業(yè)務(wù)，我們可以加碼我們的核心市場(chǎng)，并在這些市場(chǎng)與對(duì)手進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)�！�

然而，這樣決議的大反轉(zhuǎn)，“背后真正的‘操盤(pán)者’，是軟銀�！薄都~約時(shí)報(bào)》分析稱。

一直以來(lái)，軟銀都在監(jiān)督Uber，使其專注于自己的核心市場(chǎng)。2018年1月，軟銀高層Rajeev Misra在成為Uber董事會(huì)成員后不久，曾向媒體表示：“Uber應(yīng)減少其在不盈利市場(chǎng)的損失并專注于其在美國(guó)、歐洲、拉丁美洲以及澳大利亞的業(yè)務(wù)”。

“對(duì)于軟銀而言，它最希望看到的是某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的打車(chē)業(yè)務(wù)處于單一企業(yè)掌控之下。”一位國(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。但就目前的情況看來(lái)，這樣的企業(yè)好像只有滴滴一家。

因此，“Uber上市后，滴滴會(huì)成為孫正義下一個(gè)押注的重點(diǎn)�！�

功臣滴滴

2016年8月，Uber以60億美元的價(jià)格將優(yōu)步中國(guó)出售給滴滴出行。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，Uber獲得了滴滴52052548股B－1系列優(yōu)先股，這部分優(yōu)先股只有在滴滴IPO或者所有優(yōu)先股股東同意或者其他情形下，才能轉(zhuǎn)換為滴滴的普通股。

與此同時(shí)，Uber若想再度進(jìn)入中國(guó)，則難上加難。依據(jù)2016年雙方簽訂的協(xié)議規(guī)定，在7年內(nèi)（至2023年8月），如果Uber在中國(guó)經(jīng)營(yíng)或投資車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)，將付5億至25億美元的賠償金，此外，滴滴有權(quán)回購(gòu)15－25億美元的股份。

但劍拔弩張背后，滴滴卻依舊是Uber IPO的頭號(hào)功臣。

2016至2018年，Uber的總營(yíng)收分別為38．45億美元、79．32億美元和112．7億美元，年復(fù)合增速71．2％。但從運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看，Uber 2018年依然虧損30．33億美元。

然而，Uber在2018年的其他收入達(dá)到49．93億美元，抵消了運(yùn)營(yíng)虧損。由此，2018年，Uber實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9．97億美元。

招股書(shū)顯示，2018年Uber最核心的其他收入主要是32．14億美元的剝離收益（Gain on divestitures）和19．96億美元的未確認(rèn)投資收益（Unrealized gain on investments）。

“這兩部分都與海外投資有關(guān)�！鄙鲜鰢�(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)分析稱，招股書(shū)可見(jiàn)，剝離收益源自Uber對(duì)俄羅斯和東南亞業(yè)務(wù)的剝離，而未確認(rèn)的投資收益則得益于滴滴估值的提升。

“提升估值側(cè)面反映了滴滴國(guó)際化進(jìn)程的加速�！彼�告訴投中網(wǎng)。

2018年1月，滴滴收購(gòu)巴西最大的本地共享出行服務(wù)平臺(tái)99。4月和5月，滴滴在墨西哥和澳大利亞推出了自有品牌業(yè)務(wù)。9月，滴滴通過(guò)合資公司在日本啟動(dòng)了出租車(chē)打車(chē)服務(wù)。

值得注意的是，2018年7月，滴滴月活用戶已達(dá)1．2億，高于Uber的9100萬(wàn)。

實(shí)際上，除了“未確認(rèn)的投資收益外”，滴滴還為Uber貢獻(xiàn)了另一塊“收入”。招股書(shū)顯示，Uber在2018年Other一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)收入2．25億美元，其中的1．52億美元便來(lái)自滴滴。

雖然滴滴對(duì)上市的態(tài)度一直比較隱晦，在投中網(wǎng)此前的求證中，滴滴也表示“上市并不是滴滴目前的重點(diǎn)”，但是，“如果國(guó)際化道路走通，滴滴上市之時(shí)挑戰(zhàn)Uber的估值也并非不可能。”國(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。

四面楚歌

截至發(fā)稿，“網(wǎng)約車(chē)第一股”Lyft股價(jià)為59．34美元，與72美元的報(bào)價(jià)相比下跌17．6％。

“這是一次并不成功的IPO。已經(jīng)有投資人對(duì)該公司提出了集體訴訟，認(rèn)為上市前的宣傳存在誤導(dǎo)和夸大�！薄都~約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱。

未來(lái)形勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。在Lyft持續(xù)破發(fā)的陰霾下，“我們可以預(yù)計(jì)Lyft將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都被做空�！�

Lyft上市搶在了霸主Uber之前。

“它必須這樣做。因?yàn)長(zhǎng)yft知道，VC已經(jīng)不愿意繼續(xù)為它燒錢(qián)，公開(kāi)市場(chǎng)的資金也不會(huì)那么慷慨�！痹搰�(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。

Uber會(huì)被Lyft搶先上市的核心因素，在于自身業(yè)績(jī)的萎靡。

“盡管以一般標(biāo)準(zhǔn)衡量，Uber的增長(zhǎng)速度算是強(qiáng)勁，但在2018年還是出現(xiàn)了減速。此外，因?yàn)閁ber面臨上市問(wèn)題，增長(zhǎng)放緩是否足以支撐其高昂的估值，是個(gè)很大的問(wèn)題。”曾接觸過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)分析稱。

與此同時(shí)，上市前，Uber早已四面楚歌。

亞洲市場(chǎng)中，Uber在中國(guó)輸給了滴滴出行、東南亞不敵Grab、并已與印度服務(wù)商O(píng)la協(xié)商合并；美洲市場(chǎng)中，巴西打車(chē)巨頭99也已被滴滴出行收購(gòu)，Uber腹背受敵；而在中東和非洲市場(chǎng)中，Careem已融資5億美元，全力對(duì)抗Uber。

Lyft抓住了機(jī)遇。

2017年，Uber深陷高管性騷擾、用戶隱私、交通事故等一系列丑聞。前CEO卡蘭尼克被鋪天蓋地的負(fù)面報(bào)道包圍，有人指控他以偵測(cè)欺詐為名收集用戶信息，違反了蘋(píng)果的保護(hù)個(gè)人隱私原則；也有報(bào)道指出，在Uber性騷擾的內(nèi)部調(diào)查中，牽連人數(shù)高達(dá)20人。

彼時(shí)，據(jù)PYMNTS．com報(bào)道，Uber在美國(guó)的租車(chē)市場(chǎng)份額下降的同時(shí)，Lyft的預(yù)訂和乘客量“爆炸性增長(zhǎng)”。一年間，該公司的預(yù)訂量同比增長(zhǎng)135％。

“Lyft這一場(chǎng)翻身仗的勝利與此次搶先于Uber上市關(guān)系密切。”上述國(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)分析稱。

“但Uber目前的估值是Lyft的5到6倍，體量上也大有優(yōu)勢(shì)，它上市后的走勢(shì)依舊值得期待。”

高估值背后是Uber對(duì)于多元化業(yè)務(wù)的探索，這也是其與專注于網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)的Lyft的重要差異之處。

從Uber收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然網(wǎng)約車(chē)依舊是其最大的收入來(lái)源（2018年占全部收入81．5％），但Uber Eats收入已達(dá)到14．6億美元，營(yíng)收占比13％。

根據(jù)“晨星”預(yù)計(jì)，該業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將在2023年達(dá)1910億美元�！癠ber Eats已為全球500多個(gè)城市超過(guò)22萬(wàn)間餐廳提供食品外送服務(wù)，我們認(rèn)為Uber Eats市場(chǎng)占有率將在2023年從目前的11％成長(zhǎng)至25％。”

然而，上市后，Lyft的良好口碑或?qū)⒊蔀槠湮磥?lái)戰(zhàn)勝Uber的籌碼。

戴維森公司分析師托馬斯·懷特表示：“目前在北美，Lyft的品牌與更多的社會(huì)責(zé)任感聯(lián)系在一起。與Uber相比，Lyft品牌更好地對(duì)待他們的合作伙伴。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，Lyft是否能以這種方式與Uber區(qū)分開(kāi)來(lái)，這將是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題�！�

“這也應(yīng)該成為滴滴努力的方向�！痹�接觸過(guò)優(yōu)步中國(guó)的業(yè)內(nèi)人士對(duì)投中網(wǎng)評(píng)論稱。