企業(yè)家和投機(jī)者無法達(dá)成共識(shí)

但對(duì)于上汽集團(tuán)收購(gòu)神州租車，愉觀車市卻一直有點(diǎn)莫名的抵觸，認(rèn)為上汽即便要補(bǔ)短板，也不該與神州租車攜手。

從歷年來對(duì)上汽集團(tuán)的了解，我認(rèn)為上汽集團(tuán)與所有所謂的傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)巨頭一樣，是穩(wěn)重踏實(shí)和努力的。其要去做的事，必定是勤勤勉勉，從基礎(chǔ)和源頭上想方設(shè)法去解決問題，不會(huì)投機(jī)取巧走捷徑，技術(shù)也走不得捷徑。以新能源汽車為例，上汽集團(tuán)一直在潛心打造上下游產(chǎn)業(yè)鏈。上汽集團(tuán)也會(huì)去打造一些新的項(xiàng)目，上汽也成立了投資公司，去孵化一些前沿的技術(shù)，但是，都是扎扎實(shí)實(shí)在推進(jìn)的。

神州租車恰巧相反。神州租車與4月份爆出財(cái)務(wù)造假的瑞幸咖啡同屬于神州系。瑞幸背后的第一大股東陸正耀，亦為神州租車大股東。雖然旗下?lián)碛猩裰輧?yōu)車、神州租車和瑞幸咖啡三大產(chǎn)業(yè)，并且之前還收購(gòu)了寶沃汽車，但愉觀車市認(rèn)為，相對(duì)于汽車企業(yè)的實(shí)干，對(duì)陸正耀的評(píng)價(jià)只能用“資本玩家”四個(gè)字。

在資本市場(chǎng)玩轉(zhuǎn)，最主要的是要有數(shù)據(jù)。所以，無論是瑞幸咖啡還是神州租車，都有一個(gè)共同點(diǎn)：瘋狂擴(kuò)張門店，線上補(bǔ)貼。

如瑞幸咖啡的實(shí)際價(jià)格，相當(dāng)于星巴克的一半價(jià)格。陸正耀是玩資本的，他清楚地知道，線下的虧損只要能夠換來流量，在資本市場(chǎng)是可以賺回來的。

在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的陸正耀，原本設(shè)了一個(gè)很好的局。一手握著美國(guó)上市公司瑞幸咖啡，另一手掌管神州租車和神州優(yōu)車兩家汽車出行上市公司，在收購(gòu)寶沃汽車后，打通造車與出行、線上與線下。

然而，瑞幸咖啡一份造假報(bào)告，將陸正耀精心打造的“高樓”推倒了。而在瑞幸咖啡造假以后，甚至也有人懷疑神州租車會(huì)不會(huì)數(shù)據(jù)造假。而瑞幸咖啡造假后，也將牽動(dòng)一系列的財(cái)務(wù)反應(yīng)，陸正耀的資金鏈很難不出現(xiàn)問題，這也是神州租車急于出手的原因。實(shí)際上，在瑞幸咖啡造假丑聞以后，今年5月份，北京寶沃把自己的工廠以資抵債，歸還給了舊主——福田汽車。

北汽追捧的神州租車值得買嗎？

神州租車看起來很搶手。

瑞幸咖啡造假丑聞爆出以后，神州租車就也陷入緋聞中。神州系就頻繁傳出收購(gòu)消息，多家企業(yè)傳出“洽談收購(gòu)神州租車”，包括吉利、攜程、北汽在內(nèi)紛紛成為“緋聞對(duì)象”。

早在今年6月初，就傳出北汽集團(tuán)就與神州優(yōu)車簽訂協(xié)議時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士根據(jù)當(dāng)時(shí)股價(jià)測(cè)算，若協(xié)議最終生效，神州優(yōu)車或?qū)⑦M(jìn)賬約8億元。

之后，今年7月2日，按照上汽上汽香港擬收購(gòu)神州優(yōu)車所持神州租車不超過4．42億股股份， 總價(jià)最多為13．72億港元；擬收購(gòu)Amber Gem所持神州租車不少于1．69億股股份，總價(jià)為5．25億港元。

也就是說收購(gòu)價(jià)格漲了。

上汽宣布了退出神州租車收購(gòu)后，7月20日下午，神州優(yōu)車公告稱，為優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，公司擬以每股3．1 港元的價(jià)格向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方（以下簡(jiǎn)稱“受讓方”）轉(zhuǎn)讓其所持參股公司神州租車的不超過4．43億股股份，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為最多 13．72億港元。

北汽的收購(gòu)價(jià)格也漲了。

不過，愉觀車市認(rèn)為：事情不到最后一刻，誰(shuí)也不知道中間是否會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“程咬金”，也不知道北汽真實(shí)的意圖。

擬收購(gòu)神州租車的江西省井岡山北汽投資管理有限公司，是一家低調(diào)到連北汽都很少有人知道的公司，而近年來，北汽除了奔馳，也沒有出彩的項(xiàng)目，負(fù)擔(dān)卻很多。愉觀車市認(rèn)為，與其說北汽要收購(gòu)神州租車，更準(zhǔn)確的說法是：徐和誼在關(guān)鍵的時(shí)候，都為陸正耀解了圍。

北汽為何要幫陸正耀解圍？

愉觀車市早在2018年10月發(fā)布的《徐和誼賣寶沃：校友接盤！》一文中，就曾寫到北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼與神州租車創(chuàng)始人、董事局主席兼首席執(zhí)行官陸正耀是校友，均畢業(yè)于北京科技大學(xué)。

而彼時(shí)，受寶沃拖累，北汽旗下的福田汽車處于嚴(yán)重虧損之中。福田汽車2018年半年度報(bào)告顯示，1—6月，寶沃汽車有限公司虧損2．16億，寶沃汽車（中國(guó)）有限公司虧損4．66億，寶沃汽車印度有限公司虧損8498萬。也就是說，寶沃當(dāng)年上半年在中國(guó)和印度的虧損額達(dá)到6．9億元，占了福田汽車虧損額度的三分之二。

2019年3月，陸正耀出手收購(gòu)寶沃，幫徐和誼減了虧。也就是說，徐和誼和陸正耀不僅是校友，還稱得上“患難之交”，在關(guān)鍵的時(shí)候，相互幫助攙扶一把。

拋除情誼，對(duì)于在商言商的“外人”來說，一旦拿出真金白銀，就該好好考慮其中的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，神州租車已經(jīng)牢牢占據(jù)著中國(guó)汽車租賃公司前列的位置。截至2019年，神州租車在國(guó)內(nèi)300多個(gè)城市設(shè)有1100多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，個(gè)人客戶超過千萬、企業(yè)級(jí)用戶達(dá)到數(shù)萬家。去年租賃業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入55．6億元，車隊(duì)總規(guī)模為14．89萬輛，其中平均每日汽車租賃車隊(duì)規(guī)模11．16萬輛。

但是，神州租車最近幾年的發(fā)展已經(jīng)陷入瓶頸。一方面，其營(yíng)收在2017年達(dá)到77．17億后見頂，2018年下滑16．33％，2019年也僅僅恢復(fù)至76．95億。另一方面，其凈利潤(rùn)在2019年僅為0．31億，同比大幅下降89．38％，與2015年－2016年超過14億的水平更是不可同日而語(yǔ)，今年一季度則大虧1．88億。

此外，其負(fù)債高企，2017年－2019年，其負(fù)債總計(jì)分別為127．66億、142．32億、165．4億，今年一季度雖下降至131．84億，但截至一季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)62．52％。

“我們收購(gòu)一家公司不是只講收購(gòu)，更重要的是收購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)，本著對(duì)公司及股東利益負(fù)責(zé)的態(tài)度，我們及時(shí)終止這次交易。終止該交易不會(huì)對(duì)上汽的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展造成影響�！标惡鐬榻K止收購(gòu)作出的解釋，一語(yǔ)道出真諦。