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看主營(yíng)產(chǎn)品：靠呼吸機(jī)拉動(dòng)業(yè)績(jī)

回顧了邁瑞醫(yī)療的發(fā)展史，我們?cè)賹⒛抗饩劢沟浆F(xiàn)在的業(yè)務(wù)上。邁瑞醫(yī)療的主營(yíng)產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，產(chǎn)品線相對(duì)完善。

其中，生命信息與支持產(chǎn)品包括監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋、輸注泵等；體外診斷產(chǎn)品包括血液細(xì)胞分析儀、生化分析儀、免疫分析儀、凝血分析儀等；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品包括超聲診斷系統(tǒng)、數(shù)字X射線成像系統(tǒng)。

在2020年，受疫情推動(dòng)，生命信息與支持業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)極大。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收105．64億元，一半以上都是由生命信息與支持業(yè)務(wù)（53．43億元）貢獻(xiàn)的，該業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)62．26％，毛利率達(dá)到69．58％，也是三大板塊中最高的。

數(shù)據(jù)來源：邁瑞醫(yī)療2020年半年報(bào)

在邁瑞醫(yī)療生產(chǎn)的全部生命信息與支持產(chǎn)品中，要數(shù)呼吸機(jī)最為緊俏。其屬于重癥醫(yī)療設(shè)備，在新冠肺炎救治中意義重大，重癥患者幾乎都會(huì)用到無創(chuàng)呼吸機(jī)，如果患者病情惡化，還需要使用有創(chuàng)呼吸機(jī)進(jìn)行機(jī)械通氣。

因此，在去年3月底全球疫情爆發(fā)之時(shí)，海外對(duì)國(guó)產(chǎn)呼吸機(jī)的需求一度達(dá)到頂峰。據(jù)媒體報(bào)道，邁瑞醫(yī)療等主流廠家的產(chǎn)能均排到了下半年。邁瑞醫(yī)療歐洲區(qū)副總經(jīng)理梁欣表示：“從3月中旬以來，每天都會(huì)接到來自海外的采購需求�！�

但這僅是短期的繁榮。3個(gè)月后，由于國(guó)外廠商快速增產(chǎn)，呼吸機(jī)出現(xiàn)供過于求，海外對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的需求下降，退貨訴求增加。這意味著，邁瑞醫(yī)療的“呼吸機(jī)紅利”并不持久。

與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療的其他業(yè)務(wù)后繼乏力。由于疫情期間醫(yī)院手術(shù)量、體檢量下降，體外診斷及醫(yī)學(xué)影像等常規(guī)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊較大。2020年半年報(bào)顯示，其分別占營(yíng)收的28．68％與19．92％，同比增長(zhǎng)不足7％。

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看競(jìng)爭(zhēng)格局：核心產(chǎn)品全球市占率僅一成

實(shí)際上，除去突然因疫情走紅的呼吸機(jī)，邁瑞醫(yī)療的核心產(chǎn)品其實(shí)是監(jiān)護(hù)儀。

自1991年成立以來，邁瑞醫(yī)療一直致力于監(jiān)護(hù)儀的研發(fā)與生產(chǎn)，目前已經(jīng)形成了完善的高中低端產(chǎn)品布局。

在國(guó)內(nèi)監(jiān)護(hù)儀市場(chǎng)，邁瑞醫(yī)療是絕對(duì)的老大。市占率達(dá)64．8％，遠(yuǎn)高于飛利浦（17．7％）和GE醫(yī)療（3．8％）。

數(shù)據(jù)來源：華創(chuàng)證券