在美國聯(lián)邦政府被迫出手救助通用、和克萊斯勒十年之后，這些汽車制造商再一次面對自救或求救，但這一次他們對于政府的直接資金援助持謹慎態(tài)度。

近日據(jù)英國金融時報報道，標準普爾全球評級將福特信用評級從BBB－下調至BB＋，也就是所謂的“垃圾級”。緊接著標普也迅速將達美航空的投資級別從BBB－下調至了垃圾級別的BB，比投資級別更低兩級。

“垃圾級”這一說法——就源自普爾先生于1860年創(chuàng)立的標準普爾。

自成立以來，標準普爾就一直在建立市場透明度方面扮演著重要的角色，也是目前國際上公認的最具權威性的三大信用評級機構之一。標準普爾的信用等級標準，從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。

可以這么說，如果按照這種標準，在BBB級的情況時，企業(yè)可能就會面對在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下償債能力可能較脆弱。在標準普爾這次將福特、達美航空評級下調至“垃圾級”之前，還發(fā)生了一系列其它備受矚目的降級事件，包括卡夫亨氏、梅西百貨和西方石油均被降級。

那么福特或是達美航空這樣的企業(yè)信用評級為何這一次會被調制更低一層的BB“垃圾級”呢？

疫情之前，就已經(jīng)處于投資級評級的“邊緣”

標準普爾表示，由于福特在全球各地的工廠關閉，包括所有北美工廠，而且沒有決定何時恢復生產(chǎn)，該公司面臨巨大的財務壓力。標準普爾還稱，一家公司關閉所有工廠的壓力，與傳統(tǒng)的意義上的衰退不同，關閉工廠意味著福特無法產(chǎn)生收入來彌補成本。

“燒錢的速度，即使是幾個月，也可能比一般的衰退期間的燒錢速度快�！�

不止受疫情影響，標普全球評級表示，甚至在疫情流行之前，福特就已經(jīng)處于投資級評級的“邊緣”。

去年9月，穆迪投資者服務公司已經(jīng)將福特的信用評級從最低投資級Baa3下調一級至垃圾級的最高級Ba1，理由是福特正在進行的重組代價高昂，其盈利和現(xiàn)金創(chuàng)造能力都比較弱。這是自2012年以來該公司債務首次降至垃圾級。

本周三，穆迪將福特的評級再降一級，這是六個月來第二次下調評級，也意味著該公司四次公開評級的平均水平目前低于投資級。根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，福特無疑是近期債務負擔最大的“墮落天使”之一。這也是自2005年福特被降為垃圾級以來最大的降級。

美國銀行信貸策略師漢斯？米克爾森表示：“我們正處于衰退之中，你應該會看到大量投資級債券被降級為高收益?zhèn)�券�！彼�預計將有2000億美元的天使債券被降級。

“但還有許多像福特汽車這樣規(guī)模的發(fā)行商會被降級嗎？答案是沒有�！睒I(yè)內人士看來，引發(fā)經(jīng)濟衰退之前福特就已經(jīng)在苦苦掙扎了。

該公司首席執(zhí)行官韓愷特上任后發(fā)起的一項全球業(yè)務重組，并沒有像投資者希望的那樣迅速見效。由于在削減成本和重組業(yè)務方面行動過于遲緩，福特受到了華爾街分析師的抨擊。

2019年，福特全年凈利潤為4700萬美元，遠低于2018年的37億美元，降幅達到了98．7％，在2019年最后三個月虧損16．72億美元，是去年同期虧損的13倍。

福特全球業(yè)務重組遠未完成。該公司在去年年底已計入37億美元進行重組，今年預計還將計入9億至14億美元。

為應對疫情造成的工廠關閉、銷量下滑沖擊，福特汽車上周宣布正采取一系列舉措，進一步確保公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定。

福特將完全使用兩筆高達154億美元的信貸額度，包括134億美元的企業(yè)信貸安排以及20億美元的補充信貸安排，同時暫停派發(fā)股息，以在短期內提升財務靈活度。暫停派發(fā)股息能每年省下約24億美元，而截止去年年底，福特用于擁有220億美元現(xiàn)金。

因此，福特將擁有370多億美元現(xiàn)金，幾乎與該公司去年第四季度公布的收入持平。但這讓該公司約180億美元的市值相形見絀。

福特還撤回了2月初發(fā)布的2020財年業(yè)績展望。當時，福特預期2020年營運利潤將在每股94美分至1．20美元之間；息稅前利潤為56億至66億美元；全年經(jīng)調整后自由現(xiàn)金流為24億至34億美元；而得益于公司降本計劃的積極影響，資本支出預計在68億美元至73億美元之間。

韓愷特本周四稱，福特需要盡快削減成本，但并不會裁撤任何崗位。在一份當天發(fā)送給員工的內部信中，韓愷特提及了一項成本削減計劃，其中包括停止招聘新員工以及降低管理層薪酬，但目前不涉及裁員。此外，福特還表示將于4月恢復美國和墨西哥部分“關鍵工廠”的生產(chǎn)。

城門失火，殃及池魚

穆迪在報告中稱：“鑒于汽車行業(yè)對消費者需求和情緒的敏感性，它一直是受沖擊影響最嚴重的行業(yè)之一。這些公司仍然容易受到疫情繼續(xù)蔓延的影響。”

所以不單單是福特是眾多面臨前所未有的“信貸受沖擊”的汽車公司之一，疫情的爆發(fā)也對包括通用汽車在內的美國汽車業(yè)評級構成了重大威脅。隨后穆迪將包括戴姆勒、大眾和雷諾等在內的七家歐洲汽車制造商列入降級觀察名單，同時將寶馬的債務評級從A2下調至A1。

當然，美國汽車制造商仍是“垃圾級”的重災區(qū)。據(jù)路透社報道，市場分析機構J．D Power預測，由于疫情迅速擴散，美國3月份汽車銷量將下降80％或更多。另外，全美第三大的汽車零售公司Group 1 Automotive周三對投資者表示，其美國汽車總銷量較正常預期的3月份銷量下降50～70％。

同時，標準普爾周三晚些時候也將通用汽車列入信用觀察名單。

該機構表示，“如果通用汽車的工廠閑置時間比我們預期的要長，導致其產(chǎn)生的現(xiàn)金流變?yōu)樨撝�，侵蝕其流動性，并在沒有立即改善跡象的情況下增加其債務杠桿，那么至少有50％的幾率會降低通用的信用評級下調一個級�！�

美國汽車工人聯(lián)合會要求通用汽車公司“把工人的安全放在首位，遵守政府和衛(wèi)生官員的建議，讓工人呆在家里。”

據(jù)三名知情人士稱，通用不打算在3月30日恢復生產(chǎn)。目前尚不清楚這些工廠何時能恢復生產(chǎn)，也不清楚一些工廠是否能先于其他工廠恢復生產(chǎn)。通用汽車周二拒絕置評，但在此前宣布停產(chǎn)時表示，工廠關閉將至少持續(xù)到3月30日，之后會每周對生產(chǎn)狀態(tài)進行重新評估。

標準普爾預計，由于疫情的蔓延導致工廠停工、大規(guī)模裁員，并抑制了全球范圍內的大宗采購需求，今年輕型汽車在美國和歐洲的銷量將下降15～ 20％，在中國將下降8～10％。

穆迪警告稱，由于需求大幅下降，該公司正考慮將通用汽車降至垃圾級�！耙咔閷е缕�車需求嚴重中斷，再加上可能出現(xiàn)的后續(xù)經(jīng)濟衰退，將給通用汽車的現(xiàn)金流和信貸指標帶來相當大的壓力。”

為進一步確保公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定，以應對新型冠狀病毒疫情造成的工廠關閉、銷量下滑沖擊，通用汽車周二表示，該公司將撤回此前發(fā)布的2020年財務業(yè)績目標，并通過從現(xiàn)有信用額度中借款160億美元，將現(xiàn)金儲備增加一倍，以應對新型冠狀病毒疫情的沖擊。

此舉將改善通用汽車的現(xiàn)金狀況，并在不確定的全球市場中保持財務靈活性。通用汽車原本預計3月底現(xiàn)金儲備約為160億美元。因此，在啟用160億美元信用額度后，通用汽車將擁有320億美元左右的現(xiàn)金應對風險。

加拿大皇家銀行資本市場分析師喬·斯帕克在一份給客戶的報告中估計，通用汽車持有320億美元現(xiàn)金將足以維持長達21周的停產(chǎn)。通用汽車的股價在過去一個月里下跌了將近一半。截至周一收盤，該股今年累計下跌了52％。

目前美國汽車業(yè)正尋求聯(lián)邦政府的指導和救助，但美國政府提出救助計劃的細節(jié)仍懸而未決。盡管華盛頓正在討論為包括航空公司在內的某些行業(yè)撥出救援資金的建議，但汽車制造商尚未要求直接接受救援資金。相反，他們希望通過貸款擔保、為員工帶薪休假減稅以及遞延繳納公司稅等形式，從國會獲得資金減免。

在美國聯(lián)邦政府被迫出手救助通用、和克萊斯勒十年之后，汽車制造商再一次面對自救或求救，但這一次他們對于政府的直接資金援助持謹慎態(tài)度。

十年前，通用汽車和克萊斯勒10年前分別接受了510億美元和125億美元的聯(lián)邦救助，福特沒有接受聯(lián)邦政府的資金。不過，眼下的疫情危機雖然可能對汽車行業(yè)產(chǎn)生巨大的影響，但仍不太可能像2008～2009年金融危機那樣嚴重。

誰都忘不了那個冬天，但誰也不想重走來時路。如果他們熬過了當年那場金融危機，那么現(xiàn)在只能寄希望憑借過往十年里打下的基礎能夠更好地應對這場風暴。