《港灣商業(yè)觀察》樂(lè)沛淇

2024年2月2日，廣東華莊科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)，華莊科技)收到深交所第二輪審核問(wèn)詢函，擬深市創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

去年上半年業(yè)績(jī)下滑，應(yīng)收賬款偏高

華莊科技主要從事智能控制器及智能終端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造服務(wù)，提供產(chǎn)品制程工藝技術(shù)研發(fā)、SMT貼裝、DIP插件、產(chǎn)品測(cè)試、終端產(chǎn)品組裝等生產(chǎn)制造相關(guān)服務(wù)。

華莊科技主要面向汽車(chē)電子、新能源與儲(chǔ)能、消費(fèi)電子、智能電器四大領(lǐng)域提供生產(chǎn)制造服務(wù)，覆蓋汽車(chē)動(dòng)力控制模組、車(chē)載聲控功能模組、車(chē)載無(wú)線通訊功能模組、車(chē)載硬件功能模組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、TWS耳機(jī)、智能音箱、掃地機(jī)器人、智能打印機(jī)等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

2020年-2022年及2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、4.86億元、6.27億元及2.96億元，凈利潤(rùn)分別為3596.17萬(wàn)元、5705.26萬(wàn)元、7956.95萬(wàn)元及3243.56萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為3594.53萬(wàn)元、5715.18萬(wàn)元、7976.14萬(wàn)元和3285.94萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)3430.63萬(wàn)元、5397.02萬(wàn)元、7479.18萬(wàn)元及3107.66萬(wàn)元。

華莊科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于智能控制器及部分智能終端產(chǎn)品的制造服務(wù)，報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.39億元、4.77億元、6.17億元和2.93億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為97.52%、98.08%、98.38%和98.97%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。

同一時(shí)期，公司毛利率分別為28.25%、30.07%、30.13%和26.35%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.15%、29.75%、29.77%和26.02%。

2023年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入與扣非后歸母凈利潤(rùn)較上年同期有所下滑，對(duì)此，華莊科技表示，此次業(yè)績(jī)下滑主要受下游市場(chǎng)需求短期波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)，華莊科技表示2022年度和2023年上半年，汽車(chē)電子、新能源與儲(chǔ)能智能控制器對(duì)毛利率貢獻(xiàn)程度有所增長(zhǎng)，而消費(fèi)電子、智能電器控制器對(duì)毛利率貢獻(xiàn)程度有所下降，報(bào)告期內(nèi)，隨著新能源汽車(chē)與儲(chǔ)能市場(chǎng)快速發(fā)展，公司汽車(chē)電子、新能源與儲(chǔ)能領(lǐng)域收入增長(zhǎng)較快、收入占比有所提升，同時(shí)該類(lèi)產(chǎn)品安全性要求較高，認(rèn)證周期長(zhǎng)、質(zhì)量穩(wěn)定性高、應(yīng)用環(huán)境復(fù)雜，毛利率相對(duì)較高，而消費(fèi)電子、智能電器領(lǐng)域市場(chǎng)需求較為平穩(wěn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率水平有所下降。

看起來(lái)，業(yè)務(wù)端“一降一升”的現(xiàn)狀致使其毛利率下滑頗大，也創(chuàng)下期內(nèi)新低。這一情形是短期效應(yīng)，還是中長(zhǎng)期也面臨壓力？值得外界注意。

資金方面，華莊科技的長(zhǎng)短期借款規(guī)模較大。

報(bào)告期各期末，公司短期借款金額分別為6140.01萬(wàn)元、9056.40萬(wàn)元、9148.00萬(wàn)元和2977.99萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比重分別為22.25%、29.75%、31.41%和10.59%，對(duì)此，華莊科技表示，銀行短期借款是公司籌措資金的主要途徑之一，2021年末、2022年末，公司短期借款金額呈上升趨勢(shì)，主要系隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和規(guī)劃建設(shè)東莞桃園工廠、越南生產(chǎn)基地，資金需求有所增加，2023年6月末，隨著部分短期借款到期償還，公司短期借款金額有所下降。

報(bào)告期各期末，公司的長(zhǎng)期借款金額分別為7525.48萬(wàn)元、5714.30萬(wàn)元、7216.60萬(wàn)元和6505.90萬(wàn)元，占當(dāng)期非流動(dòng)負(fù)債的比重分別為82.96%、71.44%、67.81%和64.40%，對(duì)此，華莊科技表示主要為由于公司新建廠房所需而借入的固定資產(chǎn)建設(shè)款項(xiàng)。

與此同時(shí)，華莊科技的貨幣資金金額分別為4564.27萬(wàn)元、3406.56萬(wàn)元、6315.42萬(wàn)元和2494.75萬(wàn)元，也就是說(shuō)，目前的資金狀況不足以償還短期借款。

償債能力方面，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.13%、53.92%、48.76%和45.82%，各期均高于同行業(yè)平均水平的31.60%、35.74%、28.66%和30.46%；流動(dòng)比率分別為1.06、1.20、1.57和1.70，同行業(yè)可比公司均值分別為3.27、2.60、3.13和2.86；速動(dòng)比例分別為0.91、1.01、1.35和1.44，同行業(yè)可比公司均值分別為2.86、2.02、2.65和2.37；三大指標(biāo)各期都差于同行業(yè)平均水平。

華莊科技表示，未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)運(yùn)資金需求也將繼續(xù)增大，若公司不能持續(xù)保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅牖蛴行�拓寬融資渠道，可能導(dǎo)致公司不能及時(shí)償還債務(wù)，出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.26億元、1.76億元、2.43億元和2.64億元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.28%、44.40%、49.32%和51.58%，與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為1421.53萬(wàn)元、1364.01萬(wàn)元、1726.73萬(wàn)元和1767.02萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.51次、3.54次、3.23次和1.25次，各期弱于同行可比公司均值的4.94次、4.52次、3.81次和1.75次。

對(duì)此，華莊科技在招股書(shū)中表示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，主要系公司對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售金額大幅增長(zhǎng)，比亞迪基于其與供應(yīng)商的結(jié)算和支付慣例，并與華莊科技協(xié)商一致，采用月結(jié)30-60天信用政策的同時(shí)使用6-8個(gè)月迪鏈憑證結(jié)算（華莊科技將收到的迪鏈憑證作為應(yīng)收賬款核算），總體回款周期較長(zhǎng)所致。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期各期末的應(yīng)收賬款期后回款比例分別為92.32%、93.85%、95.67%和74.03%。

華莊科技表示，如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景等因素發(fā)生不利變化，客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大困難，或受到客戶資金周轉(zhuǎn)安排因素影響，公司存在應(yīng)收賬款不能按時(shí)回收或無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流等產(chǎn)生不利影響。

部分客戶自建產(chǎn)線，壓力的開(kāi)始

客戶方面，華莊科技已與比亞迪（002594.SZ，01211.HK）、鵬成新能源、日本五輪商事、日本住友商事、日本兄弟、日本星電、朝陽(yáng)科技、移為通信等眾多行業(yè)頭部品牌客戶或產(chǎn)業(yè)鏈知名企業(yè)建立穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用品牌包括比亞迪、豐田、通用、本田、日產(chǎn)、福特、長(zhǎng)城、五菱、安克、小米、OPPO、JBL、百度、任天堂、石頭科技、Brother等。

然而，華莊科技部分主要客戶卻出現(xiàn)了自建產(chǎn)線情況。

招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，比亞迪、華寶新能、江西臺(tái)德等部分主要客戶存在自有或自建智能控制器制造產(chǎn)線的情形，比亞迪自有產(chǎn)線與其自身多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及業(yè)務(wù)發(fā)展歷史緊密相關(guān)，華寶新能、江西臺(tái)德自建產(chǎn)線系客戶利用自身特定優(yōu)勢(shì)資源調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略等原因，華寶新能、江西臺(tái)德等客戶自建產(chǎn)線后，與華莊科技交易金額減少。

報(bào)告期各期，華莊科技與華寶新能交易金額分別為0萬(wàn)元、1146.92萬(wàn)元、2123.49萬(wàn)元和0萬(wàn)元，與江西臺(tái)德交易金額分別為2170.13萬(wàn)元、382.72萬(wàn)元、113.62萬(wàn)元和0萬(wàn)元。

對(duì)此，深交所于在審核問(wèn)詢函中要求華莊科技說(shuō)明在客戶自建產(chǎn)線之下，公司是否存在被替代風(fēng)險(xiǎn)。

華莊科技表示，比亞迪在擁有自建產(chǎn)線的同時(shí)，仍與公司保持持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作，認(rèn)可公司在產(chǎn)品品質(zhì)、量產(chǎn)良率、制造成本方面的綜合優(yōu)勢(shì)，雙方業(yè)務(wù)合作具有良好基礎(chǔ)，公司制造服務(wù)被比亞迪自建產(chǎn)線完全替代的風(fēng)險(xiǎn)總體較小，此外，公司所服務(wù)的四大應(yīng)用領(lǐng)域，多數(shù)企業(yè)仍選擇委托專(zhuān)業(yè)的智能控制器企業(yè)提供制造或方案+制造的綜合產(chǎn)品服務(wù)，因此，華莊科技制造服務(wù)被下游客戶自建產(chǎn)線完全替代的風(fēng)險(xiǎn)總體較小。

但是，截至華莊科技回復(fù)第一輪審核問(wèn)詢函，公司的核心技術(shù)僅涉及2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，其中一項(xiàng)獲得時(shí)間是2023年9月，另外，公司涉及18項(xiàng)實(shí)用新型、3項(xiàng)軟件著作權(quán)。

招股書(shū)顯示，華莊科技各期的研發(fā)費(fèi)用分別為1551.00萬(wàn)元、2144.50萬(wàn)元、2592.45萬(wàn)元和1163.65萬(wàn)元，公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.46%、4.41%、4.13%和3.93%，在2022年度和2023年上半年低于同行均值的4.95%和6.53。

對(duì)此，華莊科技表示，最近三年研發(fā)費(fèi)用保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要系公司持續(xù)加大研發(fā)投入，尤其是汽車(chē)電子、新能源與儲(chǔ)能類(lèi)產(chǎn)品的工藝制程研發(fā)，2022年度和2023年上半年，公司保持相對(duì)穩(wěn)定的研發(fā)費(fèi)用投入，由于收入增長(zhǎng)較快，規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率有所下降，低于同行業(yè)可比公司平均水平。

華莊科技在回復(fù)審核問(wèn)詢函中表示，公司的核心技術(shù)較少涉及發(fā)明專(zhuān)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，與制程工藝技術(shù)的自身屬性緊密相關(guān)，公司同行業(yè)可比公司中，側(cè)重制造技術(shù)的公司與華莊科技具有類(lèi)似的知識(shí)產(chǎn)權(quán)分布特征，華莊科技核心技術(shù)具有先進(jìn)性，主要體現(xiàn)為公司持續(xù)服務(wù)技術(shù)門(mén)檻較高的細(xì)分市場(chǎng)和行業(yè)領(lǐng)先客戶的能力，形成業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的良率控制能力，而制程工藝技術(shù)對(duì)應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)主要系實(shí)用新型、軟件著作權(quán)等。

此外，華莊科技在招股書(shū)中表示，未來(lái)如果行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)生變化，或客戶自身經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，客戶可能自建產(chǎn)能或擴(kuò)大自有產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)而將減少采購(gòu)公司的制造服務(wù)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕�影響�?/p>

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，首先，客戶自建產(chǎn)線意味著他們可能會(huì)減少對(duì)外部供應(yīng)商如華莊科技的依賴，這可能會(huì)導(dǎo)致華莊科技的訂單減少，進(jìn)而影響到其盈利能力，特別是對(duì)于那些在客戶業(yè)務(wù)中占據(jù)較大份額的公司，這種影響可能會(huì)更加明顯；其次，客戶自建產(chǎn)線也可能意味著他們需要更多的資金和技術(shù)支持，這可能會(huì)使他們?cè)谂c華莊科技談判時(shí)具有更大的議價(jià)能力，從而進(jìn)一步壓縮華莊科技的利潤(rùn)空間。然而，我們也要看到，客戶自建產(chǎn)線并不一定意味著華莊科技的業(yè)務(wù)前景完全黯淡，首先，華莊科技已經(jīng)與眾多行業(yè)頭部品牌客戶建立了穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系，這些客戶可能不會(huì)因?yàn)樽越óa(chǎn)線就完全放棄與華莊科技的合作；其次，華莊科技在電子制造服務(wù)領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力，他們可以通過(guò)提供更高質(zhì)量、更高效的服務(wù)來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。因此，我認(rèn)為華莊科技在面對(duì)客戶自建產(chǎn)線的情況時(shí)，應(yīng)該采取積極的策略來(lái)應(yīng)對(duì)。

著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊也向《港灣商業(yè)觀察》指出，主要客戶自建或自有產(chǎn)線的話，對(duì)這家企業(yè)的銷(xiāo)售渠道肯定會(huì)帶來(lái)一定的影響，并且銷(xiāo)售量、利潤(rùn)等方面也會(huì)受到很大的影響，特別像比亞迪這些需求量非常大的企業(yè)。隨著這些主要客戶的自建產(chǎn)線，以及其他企業(yè)未來(lái)的效仿可能，華莊科技未來(lái)市場(chǎng)的前景還是面臨很大壓力的，所以華莊科技下一步還要拓展一些新的產(chǎn)品、新的渠道以及擴(kuò)大新的市場(chǎng)來(lái)維持業(yè)績(jī)，否則，企業(yè)未來(lái)將會(huì)面臨較大壓力。

勞務(wù)派遣曾違規(guī)，曾被執(zhí)行866萬(wàn)

報(bào)告期各期末，華莊科技母公司勞務(wù)派遣人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例分別為36.46%、17.05%、7.86%和6.18%，2020年末、2021年末，公司勞務(wù)派遣用工占比超過(guò)10%，不符合《勞動(dòng)合同法》《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。

對(duì)此，上交所在審核問(wèn)詢函中要求華莊科技說(shuō)明是否存在利用勞務(wù)派遣降低用工成本的情形。

華莊科技表示，若報(bào)告期內(nèi)勞務(wù)派遣人員轉(zhuǎn)為公司正式員工，按照正式生產(chǎn)員工平均薪酬測(cè)算，影響金額占發(fā)行人營(yíng)業(yè)成本的比例分別為0.01%、0.78%、0.52%和0.23%，占利潤(rùn)總額的比例分別為0.08%、4.08%、2.61%和1.39%，對(duì)發(fā)行人的成本、利潤(rùn)的影響較小，不存在利用勞務(wù)派遣降低用工成本的情形。

據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，華莊科技通過(guò)增加正式員工招聘力度以及將部分勞務(wù)派遣用工轉(zhuǎn)為正式員工的方式，對(duì)超比例勞務(wù)派遣用工的情況進(jìn)行了規(guī)范整改，截至報(bào)告期末，公司已有效降低勞務(wù)派遣工人數(shù)，勞務(wù)派遣用工比例已降至10%以下，符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》第四條“使用的被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過(guò)其用工總量的10%”的規(guī)定。

此外，華莊科技實(shí)際控制人陳耀強(qiáng)、陳必涵、陳慕承諾：“如發(fā)行人及其直接或間接控制的企業(yè)因勞務(wù)派遣用工事宜被有權(quán)機(jī)構(gòu)追究相關(guān)責(zé)任，本人將全額承擔(dān)由此所造成發(fā)行人的一切費(fèi)用開(kāi)支、經(jīng)濟(jì)損失，以確保發(fā)行人及其控股子公司不會(huì)因此遭受任何損失�！�

華莊科技在招股書(shū)中表示，若發(fā)行人在今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中仍無(wú)法有效控制勞務(wù)派遣用工人數(shù)的占比，則發(fā)行人用工的合法性將會(huì)產(chǎn)生瑕疵，對(duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)展帶來(lái)不利影響。

此外，若除去勞務(wù)派遣員工人數(shù)，2020年底，購(gòu)買(mǎi)社保、公積金人數(shù)分別只有709人、70人，占境內(nèi)員工人數(shù)比例分別為51.75%、5.11%。2021年社保及公積金繳納比例也相對(duì)不高。

對(duì)此，華莊科技表示，報(bào)告期初，公司員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的比例相對(duì)較低，主要系因公司員工中生產(chǎn)人員比重較高且流動(dòng)性較大，部分員工繳納意愿相對(duì)較低。

內(nèi)控方面，2020年初度，華莊科技曾存在使用員工個(gè)人賬戶收付款項(xiàng)的情形，華莊科技對(duì)此表示是為了方便廢料銷(xiāo)售客戶與公司結(jié)算，以及出于支付便利、簡(jiǎn)化報(bào)銷(xiāo)流程等便利性考慮，加之前期規(guī)范意識(shí)不足，已針對(duì)性建立內(nèi)控制度并有效執(zhí)行，前述行為不存在后續(xù)影響或重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。

此外，華莊科技還曾淪為被執(zhí)行人。

天眼查顯示，東莞市華莊電子有限公司與三井住友海上火災(zāi)保險(xiǎn)株式會(huì)社曾經(jīng)存在保險(xiǎn)人代位求償權(quán)糾紛，東莞市華莊電子有限公司是廣東華莊科技股份有限公司的前身，于2020年被執(zhí)行866萬(wàn)，東莞市華莊電子有限公司曾于2017年9月18日上訴立案，但于2019年12月31日被駁回，維持原判。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 華莊科技業(yè)績(jī)滑坡應(yīng)收賬款偏高：毛利率下滑，客戶自建產(chǎn)線風(fēng)險(xiǎn)引關(guān)注