2．4 政策監(jiān)管

2016年《“十三五”衛(wèi)生與健康規(guī)劃》將口腔健康納入常規(guī)體檢，增強居民口腔健康意識的同時也鼓勵社會力量發(fā)展口腔保健服務(wù)。

在2019年的《健康口腔行動方案》中，直接提出開展“減糖”轉(zhuǎn)型行動，通過加強健康教育，控制危險因素，強調(diào)減少含糖飲料、高糖食品攝入，推進公共場所禁煙，對長期咀嚼檳榔等高危行為進行干預等，促進群眾養(yǎng)成健康的行為和生活方式。國家政策不僅對居民健康觀念進行引導，還對口腔醫(yī)療行業(yè)進行規(guī)范。

2019年國家衛(wèi)健委辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)國家口腔醫(yī)學中心和國家口腔區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)置標準的通知》，衛(wèi)健委組織制定《國家口腔醫(yī)學中心設(shè)置標準》和《國家口腔區(qū)域醫(yī)療中心設(shè)置標準》，優(yōu)化口腔醫(yī)療資源的區(qū)域布局、完善口腔醫(yī)療服務(wù)體系的頂層設(shè)計。

2022年9月國家醫(yī)療保障局還發(fā)布了《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費和耗材價格專項治理的通知》，隨著生活水平的提高和人口老齡化程度的加深，我國種植牙需求連續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)的高速增長，同時該領(lǐng)域收費不規(guī)范、費用負擔重等問題也日益成為民生痛點之一，該通知表明將對口腔種植收費實施綜合治理，群眾種牙費用將會有效下降。

圖：中國口腔醫(yī)療行業(yè)相關(guān)政策

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家衛(wèi)生健康委員會

國家意識到了口腔健康的重要性，所以《“健康中國戰(zhàn)略2030”規(guī)劃綱要》有了口腔健康的提法，《中國防治慢性病中長期規(guī)劃（2017－2025年）》也把口腔健康列入規(guī)劃，這是國家層面對口腔健康給予的必要的重視。

“十四五”期間，我國主要省份也提出了健康口腔行動方案的目標。其中，北京、天津、河北等省市均提出了至2025年末的發(fā)展目標，包括12歲兒童患齲率、12歲兒童齲齒充填治療比、兒童窩溝封閉服務(wù)覆蓋率、成人每天2次刷牙率和65－74歲老年人存留牙數(shù)。此外，四川省則是提出了至2030年的發(fā)展目標。

圖 我國主要省份健康口腔行動方案的目標

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 《健康口腔行動方案（2019－2025年）》

第三章 行業(yè)估值、定價機制和全球龍頭企業(yè)

3．1 行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 新浪財經(jīng)

牙科醫(yī)療行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P／S市銷率估值法、EV企業(yè)價值法、EV／Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價值法、經(jīng)濟增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法、賬面價值法、清算價值法、成本重置法、實物期權(quán)、LTV／CAC（客戶終身價值／客戶獲得成本）、P／GMV、P／C（customer）、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3．2 行業(yè)發(fā)展

如今我國人口老齡化的加快以及口腔科患病人數(shù)的增加，境內(nèi)口腔科相關(guān)醫(yī)療機構(gòu)對口腔器械行業(yè)的需求持續(xù)增加，口腔器械行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。

（1）口腔醫(yī)療行業(yè)市場需求分析

我國口腔醫(yī)療服務(wù)需求巨大，口腔醫(yī)療市場規(guī)模近千億。由于口腔醫(yī)療兼容了健康和美麗的概念，屬于消費升級型產(chǎn)品，因此，伴隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展與居民保健意識的增強，國內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)處于快速增長的發(fā)展狀態(tài)。

（2）口腔醫(yī)療行業(yè)潛力分析

口腔醫(yī)療行業(yè)兼容了健康和美麗的概念，具有很好的市場概念和運作空間，無論是從人口的數(shù)量、口腔疾病的普遍性，還是從牙醫(yī)的市場需求狀況，口腔產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系、合作、互補性等方面考慮，不管是現(xiàn)在還是將來，隨著人們經(jīng)濟生活、文化消費水平的提高以及對口腔健康的認識，我國的口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)都是一個快速發(fā)展、具有巨大潛力的市場。

2016－2021年中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模呈現(xiàn)波動上升的趨勢。2021年中國口腔醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模為1461億元，同比增長16．2％。隨著人口老齡化和口腔健康意識的提高，消費者對口腔醫(yī)療服務(wù)的需求不斷增長，未來口腔醫(yī)療服務(wù)市場將持續(xù)擴大。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 艾瑞網(wǎng)

3．3 驅(qū)動因素

（1）我國口腔醫(yī)療服務(wù)需求巨大

由于口腔醫(yī)療兼容了健康和美麗的概念，屬于消費升級型產(chǎn)品，因此，伴隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展與居民保健意識的增強，國內(nèi)口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)處于快速增長的發(fā)展狀態(tài)�？谇会t(yī)療具有很好的市場概念和運作空間，2008－2017年十年復合增長率達18％。保守以15％的復合增速計算。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行《第四次全國口腔健康流行性病學調(diào)查報告》

我們距離其他的一些國家，差距還很大，缺口很大，發(fā)展的前景也很大。除了牙醫(yī)數(shù)量以外，人們用于口腔治療的人均支出更是少的可憐，只有韓國的5％左右。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 搜狐網(wǎng)

（2）社會辦醫(yī)政策扶持下，民營口腔醫(yī)療機構(gòu)處于蓬勃發(fā)展階段

近年來，國家允許口腔醫(yī)療保健機構(gòu)引入多元化經(jīng)營主體的政策先后出臺，口腔醫(yī)療保健機構(gòu)從單一的公有制向多元化轉(zhuǎn)變，口腔醫(yī)療因為商業(yè)性、美容性、康復性的特點，民營口腔醫(yī)療機構(gòu)發(fā)展迅速，已占據(jù)我國口腔醫(yī)療市場的半壁江山。

（3）老齡化加劇、消費升級、資本支持等因素推動行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展

隨著我國步入老齡社會，社會人口結(jié)構(gòu)中患牙齒缺失、口腔疾病等疾患病例的比例大幅增加。其次，國民收入的不斷增加帶來居民消費水平提高，口腔醫(yī)療相關(guān)的治療、美容等服務(wù)需求也在擴大。另外，口腔醫(yī)療行業(yè)的高成長性和高毛利率吸引社會資本不斷涌入，強大持續(xù)的資金支持下，國內(nèi)口腔醫(yī)療機構(gòu)紛紛走向了快速擴張之路，以盡快搶占空白市場。

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 搜狐網(wǎng)