合圍之勢

在不景氣的市場環(huán)境敲打下，抗風(fēng)險能力孰強(qiáng)孰弱顯而易見。

汽車全產(chǎn)業(yè)鏈一衣帶水，零部件行業(yè)受汽車行業(yè)周期的影響，遭遇大調(diào)整時期的華域汽車，同樣未能獨(dú)善其身實(shí)現(xiàn)正向增長。

年報數(shù)據(jù)顯示，去年是華域汽車自2009年獨(dú)立上市以來出現(xiàn)的首次負(fù)增長，凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)11年來新低。刨除2019年急速下行通道的負(fù)面影響，華域汽車近四年復(fù)合增長率為8．4％。

從產(chǎn)業(yè)鏈的帶寬來說，華域汽車是典型“大而全”企業(yè)，產(chǎn)品業(yè)務(wù)模塊幾乎涵蓋汽配上游所有模塊。

報告期內(nèi)，華域汽車主要業(yè)務(wù)范圍包括汽車等交通運(yùn)輸車輛和工程機(jī)械的零部件及其總成的設(shè)計、研發(fā)和銷售等，業(yè)務(wù)涵蓋汽車內(nèi)外飾件、金屬成型和模具、功能件、電子電器件、熱加工件、新能源等，產(chǎn)品主要為國內(nèi)外整車客戶提供配套供貨。

內(nèi)外飾與功能件是華域汽車多年來的核心板塊，二者營收總和占公司營收比重長期維持在80％以上。

財報顯示，2019年公司內(nèi)外飾與功能件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收分別為920億元及284．4億元，營收占比67．93％和21．00％，仔細(xì)比對發(fā)現(xiàn)，內(nèi)外飾同比下降的份額幾乎恰好是功能件業(yè)務(wù)提升的份額，可見主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

低調(diào)穩(wěn)健行進(jìn)十余年的華域汽車，始終在兼容擴(kuò)張和精耕細(xì)作之間謀求平衡。

至今，華域汽車已擁有較為完整的汽車零部件供應(yīng)鏈體系，共計30家直接投資企業(yè)。在產(chǎn)品種類、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶覆蓋范圍上均優(yōu)勢顯著，各類主要產(chǎn)品均具有較高國內(nèi)市場占有率，在細(xì)分賽道中處于領(lǐng)跑地位，如在中國車燈市場的占有率將近30％，具備絕對規(guī)模優(yōu)勢。

近五年華域汽車無論從營收還是凈利潤，都處于低速成長區(qū)間。

但作為影響凈資產(chǎn)利潤率的關(guān)鍵指標(biāo)，毛利率表現(xiàn)卻較為穩(wěn)定。據(jù)財報數(shù)據(jù)，華域汽車2019年?duì)I收下滑8．36％的同時各項(xiàng)費(fèi)用支出并未縮減，相對壓縮了凈資產(chǎn)利潤空間。

在艱難的行業(yè)調(diào)整周期中，凈資產(chǎn)利潤率受拖累在業(yè)內(nèi)企業(yè)中較為常見，對華域汽車來說，在產(chǎn)品業(yè)務(wù)基本盤較廣的情況下，跑贏均值的同時毛利率穩(wěn)中有升是一個亮點(diǎn)。