盡管收購是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來的新集團(tuán)運(yùn)作中掌握主動(dòng)權(quán)�！�

從2019年12月18日FCA和PSA正式簽署聯(lián)合協(xié)議，規(guī)定雙方以50：50的股比實(shí)現(xiàn)全面合并來看，PSA和FCA集團(tuán)建立“STELLANTIS”的伙伴關(guān)系是一直是“對等合并”。

然而，從最近發(fā)布的STELLANTIS招股說明書來看，這場所謂的合并實(shí)則是PSA對FCA的一場收購。

新集團(tuán)的招股說明書透露，“基于對IFRS 3會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下各項(xiàng)指標(biāo)的評估，以及對所有相關(guān)事項(xiàng)和情況的考慮，F(xiàn)CA集團(tuán)和PSA集團(tuán)管理層商議決定，出于會(huì)計(jì)處理的目的，PSA集團(tuán)定義為收購方�！�

此外，新集團(tuán)STELLANTIS董事會(huì)將設(shè)置11名董事，其中6名由PSA集團(tuán)、PSA集團(tuán)股東或員工提名，或者是現(xiàn)任PSA集團(tuán)高管。合并后STELLANTIS集團(tuán)首任首席執(zhí)行官是PSA集團(tuán)CEO卡洛斯·唐唯實(shí)，將被授權(quán)全權(quán)代表STELLANTIS。

盡管收購僅僅是合并的一種形式，但顯然PSA將在未來新集團(tuán)的運(yùn)作中掌握主動(dòng)權(quán)。

法國人的算盤

未來新集團(tuán)旗下將有14個(gè)品牌，F(xiàn)CA集團(tuán)旗下品牌包括阿爾法羅密歐、克萊斯勒、道奇、菲亞特、Jeep、藍(lán)旗亞、Ram和瑪莎拉蒂。FCA在全球擁有近20萬名員工。PSA集團(tuán)則擁有五個(gè)汽車品牌，分別是標(biāo)致、雪鐵龍，DS、歐寶和沃克斯豪爾，此外還擁有出行服務(wù)品牌Free2Move。

從目前來看，這14個(gè)品牌都將得以保留。不過并不排除PSA或FCA產(chǎn)品所擁有的某些產(chǎn)品在合并后可能被淘汰。當(dāng)然，從各自實(shí)力來看，PSA集團(tuán)也的確更勝一籌。

2020年第三季度，PSA集團(tuán)整體營業(yè)收入為155億歐元，與去年同期的155．79億歐元相比，下降了0．8個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽車業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到119．64億歐元，較去年同期小幅增長1．2％。

為汽車業(yè)務(wù)營收帶來積極影響的因素包括：強(qiáng)大的產(chǎn)品組合、積極的價(jià)格策略、其他因素以及對合作伙伴銷售的增長。因此，盡管受到銷量下降、全球化布局以及主要由土耳其里拉和阿根廷比索帶來的匯率方面的不利影響，PSA集團(tuán)今年第三季度的汽車業(yè)務(wù)營收與去年同期相比仍實(shí)現(xiàn)了增長。

2020年第3季度，PSA集團(tuán)共銷售58．9萬輛新車。截止9月30日，包括獨(dú)立經(jīng)銷商及進(jìn)口商庫存在內(nèi)的總庫存維持在42．8萬輛，與2019年同期相比減少了26％。

對于未來的市場前景，PSA集團(tuán)預(yù)期今年歐洲、拉丁美洲、俄羅斯及中國汽車市場將分別整體下滑25％、30％、20％及10％。（注：該預(yù)期均為對各區(qū)域汽車市場整體前景的預(yù)測，并非針對PSA集團(tuán)在該市場表現(xiàn)的預(yù)期。）經(jīng)營目標(biāo)維持不變，2019～2021年汽車業(yè)務(wù)的調(diào)整后平均經(jīng)營利潤率超過4．5％。

而從FCA集團(tuán)對外發(fā)布2020年第二季度業(yè)績來看（截至發(fā)稿時(shí)FCA集團(tuán)仍未公布2020年第三季度業(yè)績），來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈虧損與調(diào)整后的凈虧損均為10億歐元。調(diào)整后息稅前利潤為－9億歐元。集團(tuán)工業(yè)自由現(xiàn)金流為負(fù)49億歐元。

銷量方面，全球合總銷量為42．4萬輛，下降63％。具體來看，北美大區(qū)銷量22．5萬輛，下降62％，凈收入下降53％。亞太大區(qū)銷量2．1萬輛，下降40％，凈收入下降44％。歐洲中東非洲大區(qū)銷量12．9萬輛，下降65％，凈收入下降60％。拉美大區(qū)銷量4．7萬輛，下降68％，凈收入下降77％。調(diào)整后息稅前利潤為負(fù)9億歐元。

截止2020年6月30日，集團(tuán)可用流動(dòng)資金為175億歐元，其中不包括從意大利聯(lián)合圣保羅銀行獲得的信貸額度中未使用的45億歐元。

分析人士認(rèn)為，隨著法國人對新集團(tuán)的主導(dǎo)，未來STELLANTIS在產(chǎn)品陣型上的布局，很大可能將率先削減FCA下汽車品牌。

“在與FCA合并后，現(xiàn)有車型可能會(huì)被全新車型取代�！绷硪幻�消息人士稱，“合并使所有問題都發(fā)生了變化，尤其是在菲亞特品牌的歷史與A級車細(xì)分市場密不可分的情況下�！�

而在此之前，已有消息人士稱，在提升盈利能力的考量下，PSA方面決定停產(chǎn)兩款較小歐寶品牌車型——Adam城市車以及入門級Karl車型。這也是這家法國汽車制造商在收購這個(gè)德國汽車品牌后對其進(jìn)行業(yè)務(wù)重組的一部分，此舉是為了退出利潤逐漸收窄的市場。

在歐洲，價(jià)格低廉的小型城市車市場已經(jīng)歷了數(shù)年萎縮。IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，其份額從2010年的10．9％降至去年的7．4％，而B級車市場中尺寸稍大且利潤更高的汽車則保持了30％的份額。

不過值得注意的是，F(xiàn)CA方面無意放棄其暢銷的小型車——菲亞特Panda及菲亞特500。目前，上述兩款車型均已推出混合動(dòng)力版本，而菲亞特500還發(fā)布了純電動(dòng)版本。所以，雙方未來的合作還會(huì)產(chǎn)生何種博弈，仍有待觀察。

未來是否會(huì)有變數(shù)？

而基于雙方對未來規(guī)劃的共識，新集團(tuán)將大舉電動(dòng)化作為合并的首要戰(zhàn)場。之所以鎖定電動(dòng)化，正是基于雙方的電動(dòng)化戰(zhàn)略。

未來的STELLANTIS集團(tuán)首席執(zhí)行官唐唯實(shí)（Carlos Tavares）近期向海外媒體表示，“不會(huì)繼續(xù)為汽柴油發(fā)動(dòng)機(jī)投資。”但顯然，做出這一決策的主要原因是該集團(tuán)計(jì)劃快速削減成本。

報(bào)道此事件的底特律新聞未對唐唯實(shí)的上述言論進(jìn)行詳細(xì)說明，唐唯實(shí)本人也沒有對此進(jìn)行補(bǔ)充。目前尚無法得知，唐唯實(shí)的言論是針對其當(dāng)前所在的PSA集團(tuán)而言，還是指其未來任職的STELLANTIS集團(tuán)。

但相比FCA，PSA對于電動(dòng)化的規(guī)劃顯然更為清晰。

2019年至2021年間，PSA將推出8款混動(dòng)車型，到2021年，推出7款純電動(dòng)車型，預(yù)計(jì)到2025年，PSA集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)100％的電氣化。

PSA集團(tuán)的目標(biāo)是在2025年之前，令集團(tuán)下屬五大品牌的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100％電氣化。該公司自2019年起推出了為其所有新車推出了純電動(dòng)及插電混合動(dòng)力車型，2020年P(guān)SA集團(tuán)還推出了純電動(dòng)中型貨車（D級）以及大型貨車（E級）。2021年，PSA集團(tuán)還將通過多款純電動(dòng)緊湊型貨車（B級）及乘用車來補(bǔ)完其電氣化產(chǎn)品線。

但要實(shí)現(xiàn)2025年的目標(biāo)，PSA集團(tuán)還有很長的路要走，因?yàn)槟壳捌渌�有下屬品牌均只有兩款純電�?dòng)乘用車在售。

另外根據(jù)FCA的相關(guān)規(guī)劃，2022年，F(xiàn)CA的全球車型平臺將提供12個(gè)電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，覆蓋全系車型。

顯然這一規(guī)劃完全是被歐盟在2018年發(fā)布的計(jì)劃到2050年實(shí)現(xiàn)“碳中和”的排放計(jì)劃所迫。根據(jù)其在汽車領(lǐng)域設(shè)定的汽車碳排放目標(biāo)，從2020年1月1日起，歐盟范圍內(nèi)銷售的95％的新車二氧化碳排放平均水平到2021年需達(dá)到95g／km，到2030年則需達(dá)到47．5g／km。

隨著目標(biāo)迫近，歐洲傳統(tǒng)車企都在加速推出電動(dòng)車型，但對于FCA集團(tuán)來說，速度比想象中慢。其旗下的品牌如阿爾法羅密歐、Jeep和瑪莎拉蒂等，都是高排放車型。

數(shù)據(jù)顯示，2018年FCA每公里二氧化碳排放量為123克，彼時(shí)與歐盟碳排放積分目標(biāo)差距較大。為避免巨額罰款，F(xiàn)CA還曾在去年向其他車企購買過碳排放積分。

不過FCA也努力在綠色出行領(lǐng)域趕上同行競爭者。

今年FCA已與法國公用事業(yè)公司Engie旗下的Engie EPS達(dá)成合作，雙方計(jì)劃成立合資公司，以促進(jìn)電動(dòng)出行的發(fā)展。FCA首席執(zhí)行官麥明凱（Mike Manley）表示：“這家合資企業(yè)將允許我們雙方擴(kuò)大現(xiàn)有合作范圍、進(jìn)一步研發(fā)創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)，以幫助和支持歐洲向電動(dòng)出行順利轉(zhuǎn)型�！�

據(jù)了解，今年1月，F(xiàn)CA集團(tuán)就與Engie圍繞著新電動(dòng)出行解決方案達(dá)成協(xié)議：Engie將在14個(gè)歐洲國家為FCA的電動(dòng)車提供充電服務(wù)。11月12日，F(xiàn)CA意大利部門和EPS簽署諒解備忘錄，雙方公司表示，預(yù)計(jì)將于今年簽署最終協(xié)議，并于2021年第一季度建立合資企業(yè)。

雖然目前雙方的合并已經(jīng)暴露了諸多問題，不過唐唯實(shí)仍在接受采訪時(shí)表示，兩大集團(tuán)在合并方面實(shí)現(xiàn)了“難以置信的成就”。

而在明年1月4日舉行股東會(huì)議以批準(zhǔn)雙方交易后，“STELLANTIS”這個(gè)由PSA與FCA雙方企業(yè)合并后的新集團(tuán)將成為年銷量達(dá)870萬輛的全球第四大汽車集團(tuán)，僅次于大眾集團(tuán)、豐田和雷諾－日產(chǎn)－三菱聯(lián)盟。