近日，蔚來汽車（NYSE:NIO、HK:09866，下同“蔚來”）公布了截至9月30日的業(yè)績財報。2024年第三季度，蔚來的單季交付量創(chuàng)歷史新高，整車毛利率持續(xù)提升，并實現(xiàn)了正向的自由現(xiàn)金流。

然而，蔚來汽車第三季度的盈利指標(biāo)卻不太樂觀，至今仍陷在虧損泥潭中，且50.60億元的凈虧損額度在五家已公布財務(wù)數(shù)據(jù)的“造車新勢力”中排名最高，未能改變自身“賣一輛虧一輛”的局面。

盡管蔚來管理層在業(yè)績會上強(qiáng)調(diào)了“主動調(diào)整”帶來的影響，表示其已多措并舉，有信心在2025年實現(xiàn)交付量的翻倍增長，并在2026年實現(xiàn)盈利，但市場信心仍需蔚來用未來的“成績單”予以提振。

一、銷售目標(biāo)壓力不小

財報顯示，2024年第三季度蔚來汽車?yán)塾嫿桓缎萝?1855輛，單季交付量首度突破6萬輛大關(guān)，來到歷史新高，較2023年同期的55432輛增長11.6%，較2024年第二季度的57373輛增長7.8%。

其中，蔚來汽車旗下的高端智能電動汽車品牌“蔚來（NIO）”交付量為61023輛，主營家庭智能電動汽車的“樂道（ONVO）”品牌也在市場中嶄露頭角。樂道L60于9月19日正式上市，并于9月28日開始交付，三季度交付量為832輛。

但對比其他四家已公布銷售數(shù)據(jù)的造車新勢力，蔚來汽車三季度雖然依舊穩(wěn)居銷量前三甲的寶座，但銷售規(guī)模已明顯不及理想汽車的152831輛和零跑汽車的86165輛，與第一、第二名的差距正越拉越遠(yuǎn)。

要知道，蔚來汽車2023年三季度的交付量僅次于理想汽車，在新勢力車企中排名第二。如今，蔚來的銷量不僅被零跑汽車反超，位列第四的極氪也以55003輛的交付量緊隨其后，與蔚來的差距正不斷縮窄。

2024年前三季度，蔚來汽車的總銷量為149281輛，相比2023年同期的109993輛增長35.7%，在造車新勢力中排名第五。另據(jù)財報透露，蔚來汽車的10月銷量為20976輛，預(yù)計第四季度還將再創(chuàng)新高。

對于第四季度的預(yù)期市場表現(xiàn)，蔚來汽車公布了72000輛至75000輛的交付指引。但按照其10月的已知銷量計算，若想達(dá)到72000輛的最低指標(biāo)，該公司在未來的每個月內(nèi)至少要完成25512輛車的交付。

此前的2023年11月和12月，蔚來汽車的交付量分別為15959輛和18012輛，想要達(dá)成銷售目標(biāo)意味著銷量需實現(xiàn)翻倍增長。此外，蔚來汽車設(shè)定的2024年總銷售目標(biāo)為23萬輛，也要求其未來兩個月內(nèi)的銷售量至少需達(dá)到59743輛。

而蔚來在10月主動縮減了約1.5萬元的促銷支出，無疑將對該公司的汽車銷售產(chǎn)生影響，未來是否會延續(xù)此等策略還是未知數(shù)，為其交付增長帶來了巨大的不確定性。

二、扭虧為盈仍是難題

談及降低促銷支出，蔚來汽車董事長李斌在業(yè)績會上坦言，蔚來品牌10月銷量的確有一定下降，但總體是主動調(diào)整。至于調(diào)整的動因，李斌表示是意識到蔚來汽車的毛利壓力非常大，而持續(xù)提高蔚來品牌的毛利是該公司核心目標(biāo)。

誠然，得益于單位物料成本的有效優(yōu)化，蔚來汽車第三季度的毛利為20.07億元，同比增長31.8%；毛利率為10.7%，同比、環(huán)比分別提升2.7個和1個百分點；整車毛利率亦同比上升2.1個百分點。

但交付量與毛利水平的提升，并未提振蔚來汽車的收入，2024第三季度該公司的營業(yè)收入為186.73億元，同比下滑2.1%，汽車銷售額也下降4.1%至166.98億元，該公司將此情況歸因于產(chǎn)品組合變動導(dǎo)致平均售價下降。

更不容樂觀的是，蔚來汽車仍未將“虧損”一詞甩下馬，三季度的凈虧損為50.60億元，較2023年同期的45.57億元增長11.0%；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈虧損為44.13億元，同比增長11.6%，利潤缺口越拉越大。

再看昔日與蔚來汽車并稱為“蔚小理”的另兩家造車新勢力，理想汽車已掙脫了虧損的泥潭，三季度實現(xiàn)歸母凈利潤28.14億元；小鵬汽車三季度雖然仍錄得18.08億元的虧損，但已較2023年同期的38.87億元虧損大幅減虧。

透過財報可知，高昂的經(jīng)營成本是導(dǎo)致蔚來出現(xiàn)巨額虧損的主要因素。三季度蔚來的研發(fā)費用為33.19億元，同比增長9.2%，前三季度的累計研發(fā)費用接近100億元；扣除股權(quán)激勵費用后，該公司的研發(fā)費用仍高達(dá)29.03億元。

此外，為了在市場上迅速打響新品牌樂道的名號，蔚來汽車增加了與新產(chǎn)品發(fā)布相關(guān)的銷售及營銷活動，門店銷售職能人員的規(guī)模也有所擴(kuò)充。該公司三季度的銷售、一般及行政費用為41.09億元，同比增長1.8%，環(huán)比增長9.3%。

另有業(yè)內(nèi)人士向中國證券報表示，蔚來的虧損源于其快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)設(shè)施以及交付量等問題。蔚來于8月發(fā)布了“加電縣縣通”計劃，計劃在2025年6月底實現(xiàn)充電樁覆蓋全國所有縣級行政區(qū)，目前已在全國布局了2601座換電站。

在新能源車企相繼進(jìn)入盈利回報期的當(dāng)下，蔚來汽車何時能夠扭虧為盈，自然成為了外界關(guān)注的焦點。

三、多元矩陣能否提振業(yè)績？

值得注意的是，蔚來汽車目前已經(jīng)實現(xiàn)了正向自由的現(xiàn)金流，截至2024年9月末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款總和約為422億元，現(xiàn)金儲備愈發(fā)充足，能夠為其未來發(fā)展提供資金底座。

蔚來管理層在業(yè)績電話會上表示，蔚來汽車在2025年以15%的毛利率為基礎(chǔ)，目標(biāo)是將毛利率進(jìn)一步提升至20%。隨著新產(chǎn)品后續(xù)加入，樂道品牌2025年毛利率也將從目前的10%逐步達(dá)到15%。

據(jù)蔚來汽車董事長李斌介紹，樂道品牌2025年還將有兩款家用SUV上市，分別為六座/七座旗艦SUV、大五座SUV。且相較于同類車型理想L7和理想L8，樂道旗下的兩款全新SUV在價格層面更具備市場競爭力。

與此同時，蔚來旗下各大車型將在2025年全面切換至NT3.0平臺，推出首款基于第三代平臺的行政旗艦車型蔚來ET9，后續(xù)還會向市場推出新產(chǎn)品和現(xiàn)有車型的改款，預(yù)計在未來兩年完成所有產(chǎn)品的升級。

李斌還透露，蔚來汽車將在12月21日的“NIO Day 2024”上發(fā)布蔚來旗下的第三汽車品牌“螢火蟲（Firefly）”，旗下與品牌同名的首款車型也將在同日亮相，并計劃于2025年上半年開啟交付。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，螢火蟲品牌定位高端精品小車市場，定價預(yù)計為十幾萬元，并與蔚來品牌共享國內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)。在李斌看來，螢火蟲在蔚來汽車內(nèi)部的定位，相當(dāng)于寶馬集團(tuán)的MINI品牌，有助于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合，高效貢獻(xiàn)銷量。

產(chǎn)品矩陣的進(jìn)一步完善，使得蔚來汽車管理層對該公司的未來發(fā)展信心十足，直言該公司即將迎來強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期，有信心在2025年實現(xiàn)交付量100%的正向增長，虧損預(yù)計將持續(xù)收窄，目標(biāo)是在2026年實現(xiàn)盈利。

不過，早在2021年的財報電話會上，李斌就曾對外放言，預(yù)計將在2023年四季度實現(xiàn)主品牌業(yè)務(wù)的盈利，2024年有希望實現(xiàn)盈虧平衡。但2023年剛過半，李斌便收回了承諾，稱希望盈虧平衡的時間表推后的時間能夠在一年以內(nèi)。

而如今，蔚來汽車的預(yù)測扭虧時間再度被推遲一年，而新能源市場留給未來的窗口期和試錯空間，恐怕已經(jīng)不多了。

       原文標(biāo)題 : 蔚來汽車和李斌的“圍城”：三季度再虧50億元，盈利時間兩度后延